,华纳万宝路公司：引领烟草行业的百年传奇

,「IPO追踪」礼邦医药-B(09637.HK)今起招股,净募资约11.8亿港元，很高兴为您解答这个问题，让我来帮您详细说明一下。

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6 月 18 日，礼邦医药 -B ( 09637.HK ) 正式启动港股招股，计划于 6 月 29 日在联交所主板挂牌上市。招股书显示，礼邦医药本次拟全球发售约 5675.54 万股 H 股。其中，香港公开发售占 10% ( 567.56 万股 ) ，国际发售占 90% ( 5107.98 万股 ) ，另设 15% 超额配股权。招股期为 6 月 18 日至 6 月 24 日，招股价定为每股 22.6 港元 , 每手买卖单位 100 股，入场费约 2282.79 港元。按发售价计算，公司预计募资净额约 11.81 亿港元。资金用于下述用途：约 71% 将用于候选产品的临床开发及监管事务，重点投入核心产品 AP301；约 7% 用于推进 AP304、AP305 及 AP307 等管线的临床前开发；约 12% 用于升级生产能力及候选药物获批后的商业化落地；剩余 10% 用作营运资金及一般公司用途。本次 IPO 引入 11 家基石投资者，合计认购金额约 8150 万美元（约 6.39 亿港元），对应约 2825.49 万股，约占发售股份总数（假设超额配股权未获行使）的 49.78%。基石阵容涵盖 GIC、腾讯（00700.HK）、RTW 基金、广发基金、汇添富香港等主权基金、产业资本与头部资管机构，体现了专业投资者对公司管线价值与赛道前景的认可。作为国内深耕肾病领域的代表性生物科技企业，礼邦医药创立于 2018 年，高度聚焦肾病高磷血症、肾性贫血、肾功能进展等未满足临床需求，临床及临床前管线由 1 款核心产品及 6 款其他候选产品构成，包括：1 款临床后期候选产品（AP306）、1 款临床前期候选药物（AP303），以及 4 款临床前候选药物（AP308、AP304、AP305 与 AP307）。其中，核心产品 AP301 为新型口服铁基磷结合剂，已完成中国 III 期注册临床试验，预计近期提交新药上市申请，中美同步推进全球 III 期多中心试验；AP306 为全球唯一临床阶段泛磷转运蛋白抑制剂，获国家药监局突破性疗法认定，已达成海外授权合作，潜在里程碑总额超亿美元。除了在研产品外，礼邦医药还有拥有商业化产品美信罗 ®（Mircera）。该产品 2023 年纳入国家医保目录，目前已覆盖超 300 家医院。从业绩表现看，礼邦医药呈现典型 18A 生物科技公司特征。2024 年至 2025 年，公司营业收入从 652.5 万元（单位：人民币，下同）增至 3055.6 万元，同比暴增 45.83 倍，全部来自美信罗 ® 销售，其商业化销售能力得到了初步验证；期内毛利率由 36.6% 提升至 44.0%，主要归因于随着销售的增加，与许可商业化产品相关的每单位无形资产摊销减少。不过，2024 年、2025 年，礼邦医药分别亏损 3.35 亿元、7.52 亿元，经调整净亏损分别为 2.86 亿元、3.81 亿元。亏损扩大主要因研发投入持续加码，2025 年研发开支达 3.73 亿元同比增长 58.29%。站在投资视角，礼邦医药核心风险集中在三个维度。一是研发与审批不确定性，核心产品均处于临床阶段，存在试验数据不及预期、监管审批延迟甚至失败的可能，公司也在招股书中明确提示核心产品开发上市失败的风险。二是管线结构隐忧，两大核心品种均为外部引进，自研管线尚处早期，且 AP301 与 AP306 适应症高度重叠，存在内部竞争的潜在隐患。三是持续亏损与现金流压力，公司经营现金流持续流出，对外部融资依赖度较高，若核心产品商业化进度不及预期，后续仍存在持续融资需求。

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华纳万宝路公司，一个在全球烟草行业中占据重要地位的品牌，自1884年创立以来，已经走过了百年的辉煌历程。作为世界著名的烟草品牌之一，万宝路不仅代表着烟草行业的巅峰，更是无数消费者心中的经典符号。 万宝路品牌的创始人菲利普·莫里斯在1884年创立了菲利普·莫里斯公司，这是万宝路品牌的雏形。经过多年的发展，菲利普·莫里斯公司逐渐壮大，并于1987年正式更名为万宝路公司。如今，万宝路已成为全球最大的烟草公司之一，旗下产品遍布全球，深受消费者喜爱。 万宝路公司之所以能够在激烈的市场竞争中脱颖而出，离不开其独特的品牌定位和营销策略。万宝路品牌以“野性、自由、冒险”为核心价值，将这一理念贯穿于产品设计和广告宣传中。在广告中，万宝路常常以牛仔形象出现，传递出一种自由奔放、无拘无束的生活态度，吸引了大量年轻消费者的关注。 在产品研发方面，万宝路公司始终秉持着“品质至上”的原则。公司拥有一支专业的研发团队，不断优化产品配方，提高产品质量。此外，万宝路还注重环保，积极推动可持续发展。在产品包装、生产过程中，公司严格遵守环保法规，力求减少对环境的影响。 随着全球烟草市场的不断扩大，万宝路公司也在不断拓展国际市场。目前，万宝路产品已销往全球200多个国家和地区，成为全球最具影响力的烟草品牌之一。在国际市场上，万宝路公司积极应对各种挑战，如严格的市场监管、竞争压力等。在应对挑战的过程中，万宝路公司不断调整战略，以适应市场变化。 值得一提的是，万宝路公司在社会责任方面也做出了积极贡献。公司关注员工福利，为员工提供良好的工作环境和福利待遇。同时，万宝路还积极参与公益事业，如支持教育事业、环境保护等。这些举措赢得了社会各界的广泛赞誉。 然而，随着人们对健康问题的关注日益增加，烟草行业面临着前所未有的压力。面对这一挑战，万宝路公司并没有退缩，而是积极寻求转型。近年来，万宝路公司加大了对电子烟等新兴产品的研发力度，以期在新的市场领域占据一席之地。 总之，华纳万宝路公司凭借其独特的品牌定位、卓越的产品品质和积极的社会责任，成为了全球烟草行业的领军企业。在未来的发展中，万宝路公司将继续秉承“品质至上”的原则，不断创新，为消费者带来更多优质产品，为全球烟草行业的发展贡献力量。 回顾百年历程，万宝路公司始终以创新和进取的精神，引领着烟草行业的发展。在新的时代背景下，万宝路公司将继续肩负起社会责任，为消费者提供健康、环保的产品，为全球烟草行业的繁荣发展贡献力量。相信在未来的日子里，万宝路公司将继续书写辉煌的篇章，成为全球烟草行业的典范。

6 月 18 日，礼邦医药 -B ( 09637.HK ) 正式启动港股招股，计划于 6 月 29 日在联交所主板挂牌上市。招股书显示，礼邦医药本次拟全球发售约 5675.54 万股 H 股。其中，香港公开发售占 10% ( 567.56 万股 ) ，国际发售占 90% ( 5107.98 万股 ) ，另设 15% 超额配股权。招股期为 6 月 18 日至 6 月 24 日，招股价定为每股 22.6 港元 , 每手买卖单位 100 股，入场费约 2282.79 港元。按发售价计算，公司预计募资净额约 11.81 亿港元。资金用于下述用途：约 71% 将用于候选产品的临床开发及监管事务，重点投入核心产品 AP301；约 7% 用于推进 AP304、AP305 及 AP307 等管线的临床前开发；约 12% 用于升级生产能力及候选药物获批后的商业化落地；剩余 10% 用作营运资金及一般公司用途。本次 IPO 引入 11 家基石投资者，合计认购金额约 8150 万美元（约 6.39 亿港元），对应约 2825.49 万股，约占发售股份总数（假设超额配股权未获行使）的 49.78%。基石阵容涵盖 GIC、腾讯（00700.HK）、RTW 基金、广发基金、汇添富香港等主权基金、产业资本与头部资管机构，体现了专业投资者对公司管线价值与赛道前景的认可。作为国内深耕肾病领域的代表性生物科技企业，礼邦医药创立于 2018 年，高度聚焦肾病高磷血症、肾性贫血、肾功能进展等未满足临床需求，临床及临床前管线由 1 款核心产品及 6 款其他候选产品构成，包括：1 款临床后期候选产品（AP306）、1 款临床前期候选药物（AP303），以及 4 款临床前候选药物（AP308、AP304、AP305 与 AP307）。其中，核心产品 AP301 为新型口服铁基磷结合剂，已完成中国 III 期注册临床试验，预计近期提交新药上市申请，中美同步推进全球 III 期多中心试验；AP306 为全球唯一临床阶段泛磷转运蛋白抑制剂，获国家药监局突破性疗法认定，已达成海外授权合作，潜在里程碑总额超亿美元。除了在研产品外，礼邦医药还有拥有商业化产品美信罗 ®（Mircera）。该产品 2023 年纳入国家医保目录，目前已覆盖超 300 家医院。从业绩表现看，礼邦医药呈现典型 18A 生物科技公司特征。2024 年至 2025 年，公司营业收入从 652.5 万元（单位：人民币，下同）增至 3055.6 万元，同比暴增 45.83 倍，全部来自美信罗 ® 销售，其商业化销售能力得到了初步验证；期内毛利率由 36.6% 提升至 44.0%，主要归因于随着销售的增加，与许可商业化产品相关的每单位无形资产摊销减少。不过，2024 年、2025 年，礼邦医药分别亏损 3.35 亿元、7.52 亿元，经调整净亏损分别为 2.86 亿元、3.81 亿元。亏损扩大主要因研发投入持续加码，2025 年研发开支达 3.73 亿元同比增长 58.29%。站在投资视角，礼邦医药核心风险集中在三个维度。一是研发与审批不确定性，核心产品均处于临床阶段，存在试验数据不及预期、监管审批延迟甚至失败的可能，公司也在招股书中明确提示核心产品开发上市失败的风险。二是管线结构隐忧，两大核心品种均为外部引进，自研管线尚处早期，且 AP301 与 AP306 适应症高度重叠，存在内部竞争的潜在隐患。三是持续亏损与现金流压力，公司经营现金流持续流出，对外部融资依赖度较高，若核心产品商业化进度不及预期，后续仍存在持续融资需求。