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作者 | 铅笔道 黄小贵编辑 | 铅笔道 邹蔚​​​​​​​小红书这回真的要上市了？6 月 15 日，据外媒报道，小红书正准备在 6 月底前以保密形式向港交所递交 IPO 申请。若顺利推进，这将是近年来香港资本市场规模最大的科技股 IPO 之一。这不是小红书第一次传出上市消息。但这一次，小红书手里有了更明确的商业故事。小红书 2024 年最后一轮正式融资，估值约 170 亿美元。到 2025 年 9 月，二级市场交易估值已升至 310 亿美元——约合人民币 2100 亿元。更为关键的是，外媒透露小红书还曾向股东预计，2025 年利润约 30 亿美元（约合人民币 202 亿元）。小红书开始赚钱了如果小红书在本月底递交 IPO 申请，其实是很好的上市窗口，因为它开始赚钱了。小红书过去最大的问题，正是盈利不够清晰。它有很好的用户结构。大量年轻女性用户、高线城市用户、消费决策用户聚集在平台上。它也有很强的内容心智。很多新消费、美妆、服饰、母婴、本地生活、户外运动……各类品牌要做新品认知、用户教育，要做生活方式表达，往往第一站就是小红书。但在很长一段时间里，小红书更像品牌营销的前哨站，而不是一家利润清晰的平台公司。品牌在小红书投放，用户在小红书被种草，但最后成交常常发生在淘宝、京东、拼多多、抖音。小红书承担了最早的心智教育，却未必拿到交易收益。这是它过去商业模式最尴尬的地方——能种草，果子在哪？现在，情况开始变化。据英国媒体此前报道，小红书 2023 年营收约 37 亿美元，净利润约 5 亿美元。而在 2022 年，它收入约 20 亿美元，仍亏损约 2 亿美元。也就是说，2023 年是小红书商业化的关键转折点。2024 年，小红书继续放大利润。媒体报道称，小红书 2024 年一季度销售额超过 10 亿美元，净利润约 2 亿美元。若按季度口径粗略观察，它已经不是一个微利平台，而是一家利润率相当可观的内容社区公司。到 2025 年，小红书给股东的利润预期更激进：全年利润约 30 亿美元。如果这个数字最终接近真实，小红书就进入了另一个估值体系。它不再是 " 有机会盈利的社区 "，而是 " 已经能大规模盈利的平台 "。小红书的核武器小红书的基本盘，仍然是广告。公开数据显示，2025 年全年小红书营收约 420 亿元，同比增长 40%。其中广告收入 320 亿元，占营收比从两年前的 65% 升到了 76%。小红书广告卖的，不是简单卖流量，而是消费决策前的一段影响力。小红书月均搜索渗透率达 70%。这组数据非常重要。它说明，小红书的核心场景不是单纯 " 刷 "，而是 " 搜 "。搜索意味着意图。用户在淘宝搜索 " 粉底液 " 时，可能已经知道要买什么；用户在小红书搜索 " 油皮粉底液推荐 "" 黄黑皮适合什么粉底 "" 某品牌粉底液真实测评 " 时，她还在做判断。" 消费前搜索 " 和 " 购买前犹豫 "，恰恰是品牌最想介入的地方。这就是小红书广告贵的原因。对一个品牌来说，在小红书上投放，不只是为了曝光，而是为了制造 " 我应该买这个 " 的理由。一个普通用户的真实测评，一个博主的使用体验，一篇避坑笔记，一个评论区里的追问，都可能影响消费决策。小红书搜索界面 来源：公开资料小红书的广告价值，建立在这些真实与半真实之间。这也是小红书最精妙的地方——既要让品牌有足够的投放效率，又要让用户觉得这里仍然有真实经验。用户来小红书，不是为了看品牌宣传，而是为了找 " 别人真实用过之后怎么说 "。小红书当然知道这一点。过去几年，小红书一直在治理虚假种草、软广、夸大宣传，也不断调整商业笔记、品牌合作、达人投放的规则。这些动作看上去是内容治理，实质上是商业模式维护。小红书现在的商业想象力，来自它掌握消费决策入口；小红书现在最大的商业考验，也来自它必须保护这个入口的可信度。在小红书，信任从来不只是道德问题，还是商业模式的根基。小红书变了小红书最近两年的一个变化，是交易路径变得更务实。以前谈小红书电商，外界常问一个问题：小红书到底能不能把交易留在站内？这个问题当然重要。但 2025 年，小红书给出的答案不是单纯 " 做闭环 "，而是 " 闭环和外链一起做 "。2025 年，抖音电商 GMV 约 4.3 万亿，淘宝天猫约 9.5 万亿。小红书每天有多少人被种草，最终有多少人在小红书上完成购买—— 0.7%-1.2% 的转化率，在主流电商平台里是垫底的。这种情况下，小红书也想明白了，品牌方对小红书的要求，就是在你这看完帖子后，去其他平台下单。2025 年 5 月，小红书首次上线 " 种草直达 "，并与淘宝天猫、京东等电商平台陆续签订 " 红猫计划 "" 红京计划 " 等战略合作。小红书笔记内容下方新增商品广告外链功能，用户看到笔记后，可以直接跳转到外部电商平台店铺下单。这件事对小红书很重要。它意味着，小红书并没有把自己完全放在淘宝、京东的对立面。相反，它开始承认一个现实：很多用户已经习惯在小红书做决策，在淘宝、京东下单。既然这个习惯短期内很难改变，不如把这条链路显性化、数据化、商业化。小红书电商购物界面 来源：公开资料到 2025 年双 11，小红书这条路更清楚了。2025 年双 11 期间，小红书电商下单人数同比增长 77%，千万成交额商家同比增长 140%。在 10 月 9 日至 11 月 6 日期间，上线仅 5 个月的 " 种草直达 "，已经帮助各大电商平台中成交额破千万甚至破亿的单品超过 100 个，成交额超过 100 万元的商品近 1000 个。这和过去的种草完全不同。过去，小红书给全网种草，但交易结果分散在外部平台，小红书很难完整证明自己的价值。现在，外链挂到笔记下方，用户路径更短，商家也更容易追踪从小红书内容到下单的效果。对商家来说，这是一笔更容易算账的预算。如果一篇笔记不只是带来曝光和收藏，还能直接带来淘宝或京东店铺成交，商家就更愿意持续投放。小红书也能从原来的 " 种草平台 "，变成 " 种草 + 转化 + 归因 " 的平台。这也是小红书商业化打法的一次变化。它不再只讲社区心智，而是开始讲交易效率。这也让小红书的估值逻辑发生变化。如果小红书只能证明自己有广告收入，它的估值主要看广告盘子。如果它能证明自己能影响站内外交易，它的估值就不只是广告平台估值，而是消费交易入口估值。结语在流量越来越贵、用户注意力越来越碎片化的环境里，品牌最缺的不是曝光，而是有效影响消费者。小红书恰好站在这个位置上。它不是最大的平台，却是很多消费品类里最早影响用户心智的平台。这是小红书 IPO 故事的底色。

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华纳公司，作为全球知名的娱乐巨头之一，其注册历程充满了传奇色彩。从一个小型的出版公司到如今涵盖电影、音乐、电视等多个领域的国际娱乐集团，华纳公司的成长之路值得我们深入探索。 一、华纳公司的起源 华纳公司成立于1923年，由哈里·华纳、阿尔伯特·华纳、萨缪尔·华纳和杰克·华纳四兄弟共同创立。最初，华纳公司是一家小型出版公司，主要出版书籍和杂志。然而，随着时代的发展，华纳公司逐渐将业务拓展至电影和音乐领域。 二、华纳公司的注册历程 1. 电影业务的崛起 1923年，华纳公司正式注册成立。在接下来的几十年里，华纳公司不断拓展电影业务，推出了许多经典电影。其中，1930年代的《乱世佳人》和《飘》等作品，让华纳公司名声大噪。此外，华纳公司还推出了许多脍炙人口的经典音乐剧，如《音乐之声》和《猫》等。 2. 音乐业务的拓展 1940年代，华纳公司开始涉足音乐领域。1950年代，华纳音乐集团正式成立，旗下拥有众多知名音乐人，如埃尔维斯·普雷斯利、滚石乐队等。华纳音乐集团在音乐产业的地位日益稳固，成为全球最大的音乐公司之一。 3. 电视业务的拓展 1960年代，华纳公司开始涉足电视业务。1970年，华纳公司收购了电视制作公司塞班电视，进一步拓展了电视业务。此后，华纳公司推出了众多热门电视剧，如《老友记》、《生活大爆炸》等。 三、华纳公司的国际化发展 1. 全球布局 为了拓展国际市场，华纳公司在全球范围内设立了分支机构。如今，华纳公司已在欧洲、亚洲、美洲等多个国家和地区设立了子公司，实现了全球布局。 2. 跨界合作 华纳公司在国际化发展的过程中，积极寻求跨界合作。例如，与迪士尼、环球影业等国际娱乐巨头展开合作，共同开发电影、电视剧等作品。 四、华纳公司的未来发展 1. 创新驱动 面对日益激烈的市场竞争，华纳公司将继续以创新驱动发展。通过引入新技术、新理念，不断提升公司核心竞争力。 2. 拓展业务领域 华纳公司将继续拓展业务领域，如虚拟现实、人工智能等新兴领域，以适应市场变化。 3. 国际化布局 华纳公司将继续深化国际化布局，拓展全球市场，提升公司在国际娱乐产业的地位。 总之，华纳公司注册历程见证了其从一家小型出版公司到全球娱乐巨头的蜕变。在未来的发展中，华纳公司将继续秉持创新、拓展、国际化的理念，为全球观众带来更多优质娱乐作品。

作者 | 铅笔道 黄小贵编辑 | 铅笔道 邹蔚​​​​​​​小红书这回真的要上市了？6 月 15 日，据外媒报道，小红书正准备在 6 月底前以保密形式向港交所递交 IPO 申请。若顺利推进，这将是近年来香港资本市场规模最大的科技股 IPO 之一。这不是小红书第一次传出上市消息。但这一次，小红书手里有了更明确的商业故事。小红书 2024 年最后一轮正式融资，估值约 170 亿美元。到 2025 年 9 月，二级市场交易估值已升至 310 亿美元——约合人民币 2100 亿元。更为关键的是，外媒透露小红书还曾向股东预计，2025 年利润约 30 亿美元（约合人民币 202 亿元）。小红书开始赚钱了如果小红书在本月底递交 IPO 申请，其实是很好的上市窗口，因为它开始赚钱了。小红书过去最大的问题，正是盈利不够清晰。它有很好的用户结构。大量年轻女性用户、高线城市用户、消费决策用户聚集在平台上。它也有很强的内容心智。很多新消费、美妆、服饰、母婴、本地生活、户外运动……各类品牌要做新品认知、用户教育，要做生活方式表达，往往第一站就是小红书。但在很长一段时间里，小红书更像品牌营销的前哨站，而不是一家利润清晰的平台公司。品牌在小红书投放，用户在小红书被种草，但最后成交常常发生在淘宝、京东、拼多多、抖音。小红书承担了最早的心智教育，却未必拿到交易收益。这是它过去商业模式最尴尬的地方——能种草，果子在哪？现在，情况开始变化。据英国媒体此前报道，小红书 2023 年营收约 37 亿美元，净利润约 5 亿美元。而在 2022 年，它收入约 20 亿美元，仍亏损约 2 亿美元。也就是说，2023 年是小红书商业化的关键转折点。2024 年，小红书继续放大利润。媒体报道称，小红书 2024 年一季度销售额超过 10 亿美元，净利润约 2 亿美元。若按季度口径粗略观察，它已经不是一个微利平台，而是一家利润率相当可观的内容社区公司。到 2025 年，小红书给股东的利润预期更激进：全年利润约 30 亿美元。如果这个数字最终接近真实，小红书就进入了另一个估值体系。它不再是 " 有机会盈利的社区 "，而是 " 已经能大规模盈利的平台 "。小红书的核武器小红书的基本盘，仍然是广告。公开数据显示，2025 年全年小红书营收约 420 亿元，同比增长 40%。其中广告收入 320 亿元，占营收比从两年前的 65% 升到了 76%。小红书广告卖的，不是简单卖流量，而是消费决策前的一段影响力。小红书月均搜索渗透率达 70%。这组数据非常重要。它说明，小红书的核心场景不是单纯 " 刷 "，而是 " 搜 "。搜索意味着意图。用户在淘宝搜索 " 粉底液 " 时，可能已经知道要买什么；用户在小红书搜索 " 油皮粉底液推荐 "" 黄黑皮适合什么粉底 "" 某品牌粉底液真实测评 " 时，她还在做判断。" 消费前搜索 " 和 " 购买前犹豫 "，恰恰是品牌最想介入的地方。这就是小红书广告贵的原因。对一个品牌来说，在小红书上投放，不只是为了曝光，而是为了制造 " 我应该买这个 " 的理由。一个普通用户的真实测评，一个博主的使用体验，一篇避坑笔记，一个评论区里的追问，都可能影响消费决策。小红书搜索界面 来源：公开资料小红书的广告价值，建立在这些真实与半真实之间。这也是小红书最精妙的地方——既要让品牌有足够的投放效率，又要让用户觉得这里仍然有真实经验。用户来小红书，不是为了看品牌宣传，而是为了找 " 别人真实用过之后怎么说 "。小红书当然知道这一点。过去几年，小红书一直在治理虚假种草、软广、夸大宣传，也不断调整商业笔记、品牌合作、达人投放的规则。这些动作看上去是内容治理，实质上是商业模式维护。小红书现在的商业想象力，来自它掌握消费决策入口；小红书现在最大的商业考验，也来自它必须保护这个入口的可信度。在小红书，信任从来不只是道德问题，还是商业模式的根基。小红书变了小红书最近两年的一个变化，是交易路径变得更务实。以前谈小红书电商，外界常问一个问题：小红书到底能不能把交易留在站内？这个问题当然重要。但 2025 年，小红书给出的答案不是单纯 " 做闭环 "，而是 " 闭环和外链一起做 "。2025 年，抖音电商 GMV 约 4.3 万亿，淘宝天猫约 9.5 万亿。小红书每天有多少人被种草，最终有多少人在小红书上完成购买—— 0.7%-1.2% 的转化率，在主流电商平台里是垫底的。这种情况下，小红书也想明白了，品牌方对小红书的要求，就是在你这看完帖子后，去其他平台下单。2025 年 5 月，小红书首次上线 " 种草直达 "，并与淘宝天猫、京东等电商平台陆续签订 " 红猫计划 "" 红京计划 " 等战略合作。小红书笔记内容下方新增商品广告外链功能，用户看到笔记后，可以直接跳转到外部电商平台店铺下单。这件事对小红书很重要。它意味着，小红书并没有把自己完全放在淘宝、京东的对立面。相反，它开始承认一个现实：很多用户已经习惯在小红书做决策，在淘宝、京东下单。既然这个习惯短期内很难改变，不如把这条链路显性化、数据化、商业化。小红书电商购物界面 来源：公开资料到 2025 年双 11，小红书这条路更清楚了。2025 年双 11 期间，小红书电商下单人数同比增长 77%，千万成交额商家同比增长 140%。在 10 月 9 日至 11 月 6 日期间，上线仅 5 个月的 " 种草直达 "，已经帮助各大电商平台中成交额破千万甚至破亿的单品超过 100 个，成交额超过 100 万元的商品近 1000 个。这和过去的种草完全不同。过去，小红书给全网种草，但交易结果分散在外部平台，小红书很难完整证明自己的价值。现在，外链挂到笔记下方，用户路径更短，商家也更容易追踪从小红书内容到下单的效果。对商家来说，这是一笔更容易算账的预算。如果一篇笔记不只是带来曝光和收藏，还能直接带来淘宝或京东店铺成交，商家就更愿意持续投放。小红书也能从原来的 " 种草平台 "，变成 " 种草 + 转化 + 归因 " 的平台。这也是小红书商业化打法的一次变化。它不再只讲社区心智，而是开始讲交易效率。这也让小红书的估值逻辑发生变化。如果小红书只能证明自己有广告收入，它的估值主要看广告盘子。如果它能证明自己能影响站内外交易，它的估值就不只是广告平台估值，而是消费交易入口估值。结语在流量越来越贵、用户注意力越来越碎片化的环境里，品牌最缺的不是曝光，而是有效影响消费者。小红书恰好站在这个位置上。它不是最大的平台，却是很多消费品类里最早影响用户心智的平台。这是小红书 IPO 故事的底色。