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星标★ IPO 日报 精彩文章第一时间推送6 月 22 日,珠海富士智能股份有限公司(下称 " 富士智能 ")将迎来北交所上市委的审议。这是这家精密结构件厂商在创业板折戟后,转战北交所的关键一役。据悉,富士智能成立于 2004 年,主营消费电子与汽车精密结构组件的研发、生产与销售,是国家级专精特新 " 小巨人 " 企业。截至招股说明书签署日,公司拥有专利 306 项(其中发明专利 60 项),客户覆盖海信、TCL、索尼、富士胶片、震裕科技等境内外知名品牌。这并非富士智能首次冲击资本市场。2022 年 6 月 27 日,公司创业板上市申请获深交所受理,但仅经历一轮问询后,便于 2023 年 1 月主动撤回申请材料,首次 IPO 之旅历时半年即告终结。彼时,监管重点问询了创业板定位(" 三创四新 " 属性)、原材料价格与毛利率变动异常、新产品盈利能力等核心问题。公司官方解释撤单原因为 " 业绩未达预期及调整未来发展规划 "。撤单两年多后,富士智能选择转道北交所。2025 年 3 月 5 日公司在新三板挂牌,同年 5 月 20 日调入创新层,12 月 26 日北交所正式受理其上市申请。本次 IPO 保荐机构为长城证券,拟公开发行不超过 3530.27 万股,募集资金约 2.78 亿元,扣除发行费用后投向三大项目,分别为电芯精密结构件项目(1.57 亿元,占募资总额 56.5%)、车载摄像头精密结构件项目(0.68 亿元)、研发创新中心建设项目(0.53 亿元)。2023 年至 2025 年(下称 " 报告期 "),富士智能营业收入分别为 8.62 亿元、9.75 亿元和 11.89 亿元,2025 年同比增长 22.01%,规模扩张态势明显。同期,公司实现归母净利润为 3093.20 万元、8183.96 万元和 8754.11 万元。其中,2025 年净利增速放缓,同比增速为 6.97%;扣非归母净利润增速更低,2025 年仅同比增长 1.2% 至 8500.81 万元。收入与利润增速出现背离的核心原因,或在于产品毛利率下滑。数据显示,公司综合毛利率从 2024 年的 21.76% 降至 2025 年的 19.43%,下降 2.33 个百分点。分业务来看,公司两大核心业务分别为消费电子业务和汽车精密结构件业务,不过二者毛利率差异显著,相差超过 9 个百分点。具体来看,消费电子业务始终是公司毛利的核心来源,报告期内毛利率分别为 20.25%、25.29%、24.77%。汽车精密结构件是公司近年收入增长的核心引擎,2025 年营收同比增长 49.15%,收入占比从 2023 年的 29.22% 提升至 32.83%。不过该业务板块整体盈利水平显著低于消费电子,2025 年汽车精密结构组件整体毛利率约 15.8%,较消费电子业务低近 9 个百分点。低毛利的汽车业务占比持续提升,结构性拉低了整体盈利水平,收入规模越扩张,对综合毛利率的拖累越明显。公司现有产能利用尚未饱和的情况,令此次的扩产必要性备受质疑。招股书数据显示,消费电子 CNC 工序产能利用率在报告期内分别为 75.65%、77.64%、83.02%;汽车冲压工序产能利用率分别为 78.80%、94.12%、86.42%,两大核心工序产能利用率均未达到满产状态,部分年份甚至低于 80%。而募投项目规划的新增产能规模颇为激进。以正负极极柱为例,2025 年销量仅 95.01 万 PCS,募投项目计划年产能 8000 万 PCS,扩产倍数高达 84.2 倍;防爆阀、正负极连接片计划年产能分别为 5 亿 PCS、2 亿 PCS,扩产倍数分别为 1.12 倍和 1.07 倍。对此,监管层要求公司结合在手订单、客户拓展规划、市场竞争格局等,量化分析新增产能的消化路径,说明在现有产能尚未充分利用情况下大规模扩产的合理性。另外值得一提的是,公司本次 IPO 募投的核心方向——电芯结构件(募资占比 56.5%)业务的毛利率已连续三年下滑,且已出现低于同行的拐点。报告期内,电芯结构件整体毛利率分别为 22.86%、21.61%、18.19%,三年累计下滑 4.67 个百分点,其中 2025 年单年跌幅达 3.42 个百分点,下滑速度明显加快。而四家可比公司均值分别为 21.8%、19.5%、18.9%,2025 年富士智能该业务毛利率首次低于行业平均水平,而招股书中并未对这一逆转作出原因分析。在现有整体产能尚未满产、电芯业务毛利率持续承压的背景下,公司大规模扩产的消化路径仍有待市场验证。END记者 李昕文字编辑 褚念颖版面编辑 褚念颖更多精彩IPO 日报◁长按识别二维码|关注我们如果您有 IPO、并购重组等上市公司相关的【独家线索】需要分享,欢迎发送邮件至邮箱 : ipowgw@ifnews.comIPO 日报是《国际金融报》旗下新媒体,对平台刊载内容享有著作权。未经授权禁止转载。按下" 分享 ",给我一点动力吧别急,点个 "在看 " 再走刚刚专家组披露重要结论,,探索华纳公司官方网址:一站式影视娱乐信息平台,很高兴为您解答这个问题,让我来帮您详细说明一下:
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