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,半年股价翻倍:减持早了,江波龙高管再来一次，很高兴为您解答这个问题，让我来帮您详细说明一下。

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来源：市场资讯（来源：财中 TMT）2026 年一季度，经营现金流净额进一步恶化至 -28.75 亿元，资产负债率攀升至 65.55%，而 2022 年上市时这一数字仅为 25.94%。作者 / 孙语彤编辑 / 赵寒6 月 12 日，存储模组公司江波龙（301308.SZ）公告，面向特定对象发行股票的注册申请已获中国证监会批复，拟募资不超过 37 亿元。前不久的 5 月 29 日，江波龙向港交所重新递交了 H 股上市申请。一边是股价高位定增，一边是剑指 "A+H" 两地上市架构，江波龙在存储芯片周期走高下，抢抓战略机遇期，意图明显。但在这轮由 AI 算力需求引领的存储强周期中，江波龙高管的密集减持、公司持续扩大的存货规模及连续三年为负的经营性现金流，则构成高光之外的 " 暗影 "。资金饥渴江波龙的资金需求，当下正处于前所未有的密集窗口期。2025 年 12 月，江波龙首次披露 A 股定增计划，拟向不超过 35 名特定对象发行股票，募集资金总额不超过 37 亿元，投向面向 AI 领域的高端存储器研发及产业化项目、半导体存储主控芯片系列研发项目、高端存储封测建设以及补充日常流动资金。2026 年 5 月，该方案获得深交所批准；6 月 12 日，证监会正式下发注册批复，有效期为 12 个月。与此同时，江波龙的港股征程也在加速。2025 年 3 月 21 日，江波龙首次向港交所递交 H 股上市申请，但因未在有效期内完成聆讯与挂牌，首次递表于同年 9 月自动失效。2026 年 5 月 29 日，江波龙卷土重来，重新递交申请材料，中信证券（06030.HK）与花旗（C）继续担任联席保荐人。若此番顺利过聆讯并挂牌，江波龙将成为国内首家 "A+H" 两地上市的独立存储器企业。招股书显示，江波龙的港股募资拟将用于扩大苏州、中山及巴西主要工厂产能，增强存储器及主控芯片设计等核心研发能力，同时补充营运资金。A 股 37 亿元定增与 H 股 IPO（首次公开募股）的双重加持下，江波龙试图搭建两条融资管道，缓解产能扩张与研发投入带来的资金压力。高位减持定增获批、港股二次递表、股价处于历史高位区的同一窗口，江波龙高管的减持动作亦格外引人注目。6 月 5 日晚间，江波龙发布公告称，副总经理朱宇因个人资金需求，计划 6 月 30 日 -9 月 29 日通过集中竞价及 / 或大宗交易方式减持公司股份不超过 59.84 万股，占总股本的 0.1414%。按 6 月 5 日收盘价 520.01 元计算，朱宇拟减持金额约 3.11 亿元。这已是朱宇一年内第二次减持。此前 2025 年 12 月，其已完成前次减持计划，实际减持 57.73 万股，套现约 6278.71 万元。江波龙财报显示，朱宇 2025 年年薪为 287.48 万元，较 2024 年增加 137.1 万元。其目前仍持有公司 239.35 万股，按 6 月 5 日收盘价计算，市值约 12.45 亿元。更引人关注的，是与江波龙实控人蔡华波相关的减持。中国经济网此前统计显示，蔡华波控制的五个员工持股平台——龙熹一号、龙熹二号、龙熹三号、龙舰管理、龙熹五号（以下简称 " 五平台 "），已合计套现 34.22 亿元。其中，2025 年 9-10 月，上述平台通过集中竞价和大宗交易累计减持约 547.97 万股，套现约 7.55 亿元；2026 年 1 月，五平台又以 212.09 元 / 股完成询价转让 1257.44 万股，交易金额约 26.67 亿元。需指出的是，五平台原为蔡华波控制的一致行动人；但 2026 年 1 月 23 日江波龙公告披露称，蔡华波与五平台已解除一致行动关系。同时，五平台股份属于多名有限合伙人（含核心员工），该笔套现并不完全等同于蔡华波本人 " 落袋 "。公告另称，蔡华波本人已承诺截至 2026 年 8 月 6 日不减持其间接持有的股份，且江波龙方面解释平台减持系为满足部分员工 " 获取资金改善生活所需 "。江波龙第二大股东、职工代表董事李志雄也在同步减持。数据显示，李志雄从 2025 年 9 月起累计减持公司股票 552.33 万股，累计套现约 14 亿元。仅 2026 年 6 月 3 日一天，他便减持 20 万股，套现约 1.09 亿元；6 月 10 日再减持 9.99 万股，套现 5094.2 万元；6 月 12 日又减持 10 万股，成交均价 538.54 元 / 股。存货高企短期内的密集融资，与江波龙吃到这轮存储周期的红利有关。换言之，江波龙需要资金支撑当前的存货水平、产能扩张和研发投入。2023 年，存储芯片行业坠入寒冬，江波龙当年收入仅 101.3 亿元，毛利率跌至 4.7%，净亏损 8.37 亿元。转机出现在 2024 年，上游晶圆厂商削减产能，全球存储价格触底反弹，江波龙营收跃升至 174.6 亿元，净利润由负转正达到 5.05 亿元。到 2025 年，AI 算力爆发带来的存储缺口将行业推入 " 超级周期 "。江波龙全年实现营收 227.66 亿元，同比增长 30.36%；归母净利润 14.23 亿元，同比大增 185.41%。进入 2026 年第一季度，单季营收即达 99.09 亿元，同比增长 132.79%；归母净利润 38.62 亿元，而上年同期为亏损 1.52 亿元——一个季度的盈利已远超 2025 年全年。受此催化，江波龙从 2025 年 6 月 69.96 元 / 股飙升至 2026 年 5 月 14 日盘中最高 637.25 元 / 股，一年内股价几近翻十倍，风光无比。6 月 16 日收盘，江波龙涨 2.08%，报 540.23 元 / 股，市值 2286 亿元。但在利润表和高股价之外，江波龙的现金流状况却令人担忧。2023-2025 年，江波龙经营活动产生的现金流量净额分别为 -27.98 亿元、-11.90 亿元、-12.01 亿元，连续三年为负。2026 年一季度，经营现金流净额进一步恶化至 -28.75 亿元，资产负债率攀升至 65.55%，而 2022 年上市时这一数字仅为 25.94%。作为存储周期红利的直接受益者，江波龙的存货规模也正以惊人速度膨胀。财报显示，截至 2025 年 12 月 31 日，江波龙存货账面价值高达 116.78 亿元，流动资产占比达 70.31%，较 2024 年末增加 38.45 亿元。到 2026 年一季度末，存货进一步飙升至 179.6 亿元，仅仅三个月，囤货规模又增加超过 60 亿元。江波龙在一季报中解释称，存货大增 " 主要系采购存货增加所致 "。存货高企的同时，江波龙计提的存货跌价损失也在攀升，2025 年全年，仅计提存货跌价一项便损失 3.14 亿元。供应商集中度问题同样不容忽视。江波龙采用 Fabless（无晶圆厂）模式，不做晶圆制造，但向上锁定原厂供应，向下做品牌渠道，中间自己做主控芯片设计、固件和封测，赚的是模组附加值与存货周期价差的钱。而全球存储晶圆供应高度集中——三星（SSNLF）、SK 海力士、美光（MU）控制着全球 DRAM 约 90% 份额，NAND Flash 领域同样由少数几家巨头主导。2023-2025 年，江波龙向前五大供应商的采购额分别占采购总额的 48.6%、50.0%、52.0%。当晶圆涨价时，采购方缺少比价制衡能力，只能被动接受上游提价。高集中采购进一步加剧了流动资金占用。截至 2025 年末，江波龙短期借款 52.45 亿元，长期借款 43.77 亿元，货币资金仅 14.78 亿元。原厂一旦收紧配额、提价或因地缘政治因素调整出货优先级，江波龙的囤货策略就可能从 " 主动布局 " 变成 " 意外惊吓 "。重要提示： 本文著作权归财中社所有。未经允许，任何单位或个人不得在任何公开传播平台上使用本文内容；经允许进行转载或引用时，请注明来源。联系请发邮件至 editor@caizhongshe.cn。

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近年来，随着“一带一路”倡议的深入推进，越来越多的中国企业将目光投向了东南亚市场。柬埔寨作为东南亚地区的重要成员国，其经济持续增长，投资环境日益优化，吸引了众多投资者的关注。其中，柬埔寨西港东方明珠银行凭借其一站式金融服务平台，为国内外企业提供便捷的开户注册服务，助力企业快速拓展东南亚市场。 一、柬埔寨西港东方明珠银行简介 柬埔寨西港东方明珠银行（以下简称“东方明珠银行”）成立于2016年，是一家经柬埔寨国家银行批准设立的全资银行。该银行以服务中小企业为主，致力于为国内外客户提供全方位的金融解决方案。东方明珠银行总部位于柬埔寨西港，业务范围涵盖个人和企业银行业务、贸易融资、现金管理等。 二、柬埔寨西港东方明珠开户注册优势 1. 便捷的开户流程 东方明珠银行提供线上和线下开户服务，客户只需提供相关资料，即可快速完成开户注册。线上开户流程简单快捷，客户只需在官方网站填写相关信息，上传相关文件，即可完成开户。线下开户则需到银行网点提交资料，工作人员将为客户提供一对一的服务。 2. 专业的客户服务 东方明珠银行拥有一支专业的客户服务团队，为客户提供全方位的金融咨询、账户管理、风险管理等服务。客户在开户过程中如有疑问，可随时联系客户服务人员，获得及时解答。 3. 丰富的金融产品 东方明珠银行提供多种金融产品，包括存款、贷款、信用证、汇款等，满足企业不同阶段的金融需求。此外，银行还为企业提供跨境结算、外汇兑换等一站式金融服务。 4. 稳定的经营环境 柬埔寨政府高度重视金融行业的发展，为金融企业提供良好的政策环境。东方明珠银行作为柬埔寨本土银行，严格遵守国家法律法规，确保企业资金安全。 三、柬埔寨西港东方明珠开户注册流程 1. 准备资料：企业需提供公司营业执照、法定代表人身份证明、股东身份证明、开户人身份证明等资料。 2. 选择开户方式：客户可选择线上或线下开户。 3. 提交资料：根据所选开户方式，提交相关资料。 4. 预约开户：线上开户客户需预约开户时间，线下开户客户需到银行网点预约。 5. 开户审核：银行对提交的资料进行审核，审核通过后，客户即可完成开户注册。 6. 领取账户：客户领取银行账户，开始使用各项金融服务。 四、结语 柬埔寨西港东方明珠银行以其一站式金融服务平台，为企业提供便捷的开户注册服务，助力企业快速拓展东南亚市场。随着“一带一路”倡议的深入推进，相信东方明珠银行将为更多企业提供优质的服务，共同推动中柬经贸合作的发展。

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