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6 月 15 日,A 股 CPO、PCB 等板块大涨,同花顺数据显示,CPO 概念指数大涨 7.70%、PCB 概念指数大涨 7.64%。当日,AI 算力龙头协创数据(300857.SZ)收涨 7.73%,报 241 元 / 股,最新市值 1179 亿元。拉长时间线来看,公司今年 5 月 14 日盘中股价触及历史最高点 308 元 / 股,市值一度突破 1500 亿元,即便近日股价回调,2025 年 3 月以来公司的股价累计涨幅仍达 320%。资料显示,协创数据由富士康 " 老兵 " 耿康铭于 2005 年成立,公司以消费电子代工和硬件制造起家,2025 年以来,因算力租赁业务受到资本市场热捧。2025 年 3 月至今,协创数据累计披露的算力服务器拟采购金额超 320 亿元,同时,公司业绩飙升,2026 年一季度营收大涨 192.90% 至 60.85 亿元,但公司的有息负债亦随之飙升至近 260 亿元,资产负债率超 85%。这类高投入、高杠杆、高回报的业务模式,也是当下算力租赁市场狂热表现的一个缩影。协创数据超 300 亿押注算力租赁协创数据身上有着较为浓厚的富士康色彩。公开资料显示,协创数据由耿康铭创立于 2005 年,耿康铭曾于 1995 年 3 月至 2001 年 1 月,历任富士康精密组件(深圳)有限公司工程、品质、采购、业务、制造课长。招股书显示,在协创数据成立之初,富士康创始人郭台铭的弟弟、正崴精密(2392.TW)董事长郭台强控制的 PCL 便成为了公司的股东,目前 PCL 仍持有公司 6618.28 万股股份,占总股本的 13.66%,是公司的第二大股东。业务方面,协创数据早期主要从事消费电子代工和硬件制造业务,近年来逐步向 AI 算力等领域延伸。也正是在 AI 算力方面的布局,让协创数据成为近期资本市场的 " 宠儿 "。据协创数据 2024 年年报披露,2024 年 10 月,协创数据控股子公司奥佳软件取得了 NVIDIA CLOUD PARTNER 资质。该资质是英伟达授予合作伙伴的高级别认证,表明公司在 AI 算力租赁和云计算服务方面具备了与英伟达合作的资质和能力。2025 年 3 月,协创数据第一笔 30 亿元的服务器采购公告落地,此后便开启了 " 买买买 " 模式。在 2025 年年内,协创数据累计密集披露了 5 份服务器采购公告,累计金额达 212 亿元,2026 年 2 月,公司又披露了一份 110 亿元的采购公告,至此,约一年的时间,协创数据合计拟采购金额高达 322 亿元。当下正值 AI 算力行业风口,协创数据业绩也随之迎来爆发。年报显示,2025 年,协创数据实现营收 122.36 亿元,同比大涨 65.13%;实现归母净利润 11.64 亿元,同比大涨 68.32%。这一年,公司的智能算力产品及服务板块实现营收 27.61 亿元,占总收入的 22.57%,同比大涨超 1727%;服务器及周边再制造板块实现营收 25.75 亿元,占总收入的 21.04%,同比增长近 170%。2026 年一季度,协创数据业绩表现依旧亮眼,实现营收 60.85 亿元,同比增长 192.90%;实现归母净利润 7.50 亿元,同比增长 343.45%。业绩与股价齐飞的同时,协创数据也面临不少争议。其中之一是公司的 " 高杠杆 " 扩张。为了支撑庞大的资本支出,协创数据负债金额迅速攀升。截至 2026 年 3 月末,公司的资产负债率高达 85.89%,短期借款为 51.17 亿元,一年内到期的非流动负债为 52.68 亿元,有息负债合计约 259 亿元,这一数字在 2025 年同期仅 48 亿元,同比增幅超 400%。2026 年一季度,公司的财务费用高达 2.28 亿元。2025 年 10 月,协创数据公告拟赴港上市,或许也有融资方面的考量。此外,协创数据采购这么多服务器,卖给谁、卖了多少,一直是市场颇为关注的问题。深交所互动易平台显示,6 月 9 日,有投资者就协创数据的算力服务交付情况、具体订单金额、订单金额是否达百亿以上进行提问。协创数据对此回复称," 关于智能算力产品及服务业务,公司此前已通过公告披露过相关投入信息。公司坚定看好 AI 算力市场的长期发展,致力于成为行业的引领者,将持续加大算力业务投入。相关业务具体情况还请以公司届时披露的公告为准。"时代财经就高杠杆扩张、订单交付等相关问题致电协创数据,截至发稿尚未取得联系。上市公司跨界抢当 " 算力包租公 "协创数据的百亿级算力布局并非个例。近年来,随着 AI 算力需求爆发,算力租赁已经成为 A 股最热门的赛道之一,市场空间预计 2026 年突破 2600 亿元,2027 年有望达 5000 亿元以上。在这种情况下,上市公司大额采购订单频现,特别是不少传统行业企业也试图跨界入局。6 月 2 日,东阳光(600673.SH)公告称,其控股子公司近日签下了合同金额为 100 亿元至 120 亿元的《算力服务采购合同》;5 月 8 日,天阳科技(300872.SZ)公告,拟通过控股项目公司切入算力租赁赛道,项目总投资 35 亿至 40 亿元;5 月 6 日,华策影视(300133.SZ)公告,拟斥资不超 33 亿元采购服务器,全部用于云算力租赁服务。而类似于协创数据的高杠杆扩张也是行业的普遍现象,选择这种模式有利于相关企业在短时间内大规模增加算力资产,快速提升算力供给能力,从而抢占市场空间。深度科技研究院院长张孝荣告诉时代财经,算力租赁是重资产 " 抢卡 " 游戏,GPU(图形处理器)、机房设备等资金占用极高,企业自有资金不足以快速拿卡抢占客户,不借钱就无法快速囤积稀缺资源。" 并购达人 " 创始人鲁宏则对时代财经表示,单项目投入巨大、把握时间窗口期(2026-2027 黄金期)、用高毛利放大 ROE 等也是驱动上市公司拉高杠杆布局算力租赁的原因。整体而言,当前算力租赁行业正处于产业红利旺盛的扩张周期,上市公司扎堆重金布局,一方面可以抢抓 AI 产业相关机遇,另一方面对公司股价也有提振作用。不过,行业集体 " 豪赌 " 背后,潜在风险也逐步凸显。包括上文提到的财务风险,在张孝荣看来,当 GPU 利用率≥ 80%,毛利率≥ 35%,相关企业才有利可赚。从供需关系来看,当前高端 GPU 供应依然紧张,供货受海外限制、芯片涨价等影响。中低端则陷入价格战。对于一些跨界布局的上市公司,鲁宏告诉时代财经," 短期有股价和市值效应,中期两极分化,有资金有能耗有长单的好生存,无卡无电无客户的面临挑战。长期来看,2027 年后,不少跨界者可能面临被淘汰,只有真正有技术、有稳定客户和能耗指标的头部会真正胜出。"本周数据平台最新官方渠道传来研究成果,,华纳国际直属现场游戏注册网址:畅享娱乐新体验的入口,很高兴为您解答这个问题,让我来帮您详细说明一下:
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