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20260618 00:28:30 赵音景 540

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原文标题:《焦炭两年跌超 40%,云煤能源亏超 11 亿!旗下焦化厂关停,98 万吨年产能停产控亏损》图片来源:视觉中国巨亏之下,有焦化企业选择停产。6 月 15 日,云煤能源(600792.SH)公告称,因煤焦价格倒挂、持续亏损,从焦化行业经营现状及公司实际经营情况出发,为进一步控制亏损,公司于 6 月 15 日同意对全资子公司师宗煤焦化工有限公司(以下简称 " 师宗焦化 ")实施经济性停产。" 本次停产有利于公司控亏减亏,公司及其他所属公司的经营业务正常开展。" 云煤能源表示。早在今年 5 月,云煤能源就公告过,受钢铁行业减量提质、焦化行业产能过剩等因素影响,为减少经营亏损要对师宗焦化 2# 焦炉实施经济性停炉。而此次对师宗焦化实施经济性停产,即是在 2# 焦炉经济性停炉的基础上,对 1# 焦炉及配套生产设施实施经济性停产。停产过程中及停产后,均对焦炉实施保护性措施。值得注意的是,云煤能源提示,师宗焦化经济性停产后,后续能否复产存在不确定性;公司对师宗焦化的长期股权投资、债权存在收回风险;以及师宗焦化资产减值风险。公告及公开资料显示,师宗焦化成立于 2008 年,位于云南省曲靖市,经营范围包括煤炭、焦炭、甲醇、粗苯、硫磺、煤焦化工副产品的生产、销售,拥有两座 60 孔 TJL5550D 型捣固焦炉及配套设施,焦炭产能为 98 万吨 / 年。作为云南省大型焦化企业之一,云煤能源于 2011 年 11 月完成借壳上市,主营焦化和重型机械两大板块,控股股东为昆钢控股,前身是始建于 1969 年的昆钢焦化厂。根据今年 6 月的投资者关系活动记录表,云煤能源整体焦化产能共计 298 万吨,而师宗焦化的停产意味着云煤能源的焦化产能减少近三分之一。近年来,随着国家对环保和能源消耗的限制进一步加强,叠加产业链竞争加剧,焦化行业面临着产能与低利润的双重压力。2025 年,中国煤焦市场在 " 反内卷、查超产 " 的政策基调与下游需求结构性走弱的复杂格局中深度博弈,行业已从 " 增量发展 " 阶段进入 " 存量优化 " 的深度调整期。据卓创资讯数据,2025 年上半年国内主流市场焦价累计下跌 10 轮,仅反弹 1 轮。进入下半年,在供应收紧与需求韧性的共同作用下,三季度累计提涨 7 轮、提降 2 轮,但受制于自身产能过剩,焦炭反弹幅度不及焦煤;四季度随着钢材需求季节性转弱,焦炭价格先扬后抑,12 月开始连续降价 3 轮。期货方面,焦炭主力合约从 2024 年 1 月 2 日的 3241.5 元 / 吨跌至 2025 年 12 月 31 日的 1780.4 元 / 吨,两年时间跌超 40%,2025 年 6 月跌至近五年的低点(1535.2 元 / 吨)。在此情况下,云煤能源的营收持续下滑,归母净利润自 2024 年陷入亏损境地。为了 " 回血 ",云煤能源在 2025 年 6 月处理安宁分公司闲置资产,最终以 1.22 亿元的价格成功转让,溢价 5005 万元。这一年,云煤能源财务费用同比下降 44.86% 至 7119 万元,曲靖地区的焦化产品毛利率同比增加 9.33 个百分点,公司有所减亏,但亏损金额仍处于历史相对高位,2024~2025 年合计亏损超 11 亿元。不过,虽然 2025 年曲靖地区的焦化产品毛利率同比大幅提升,但毛利率仍为 -13.23%,对此,云煤能源在 2025 年年报中解释称,主要系师宗焦化报告期内焦炭收入同比有所增加,同时原料采购成本降低,但仍受区域内供需两端市场的共同挤压,煤焦价格倒挂,无边际贡献,仍出现亏损。云煤能源在投资者关系活动记录表中提到,自 2025 年以来,公司 200 万吨焦化项目产能充分发挥,一定程度上降低了生产成本;公司 200 万吨焦化项目与武昆股份同处一个工业园区,焦炭直供武昆股份,减少了中间环节和物流运输成本,而师宗焦化焦炭用户分布在省内外,需承担较高的运输成本。在此情况下,师宗焦化 2025 年凭借产能利用率提升至 66.60%,为上市公司贡献近五分之一的营收,但也面临着 " 干得越多亏得越多 " 的局面。根据公告,2025 年师宗焦化营收为 10.77 亿元,净利润亏损 2.16 亿元,占上市公司亏损金额的 44%;而 2026 年 Q1 营收为 2.93 亿元,净利润亏损 7856.12 万元,占上市公司亏损金额约 80%,这意味着今年一季度的师宗焦化亏损加剧。于是在 2026 年选择经济性关停师宗焦化成为上市公司阶段性止损手段之一。虽然师宗焦化在今年上半年关停,但云煤能源剩余 200 万吨产能的安宁焦化厂仍加足马力生产。时代财经以投资者身份致电云煤能源,相关工作人员表示,(虽然师宗焦化)经济性关停,但是目前本部(安宁焦化厂)还有 200 万吨产能满负荷生产。2025 年年报显示,安宁焦化厂产能利用率已提升至 100.81%。" 本部目前没有(煤焦价格倒挂的现象)。"关于焦炭行情价格,上述工作人员表示,最近焦炭价格也有所提高,小幅上涨了几轮,但因(师宗焦化)产能没有全开,还是存在倒挂现象。Wind 数据显示,焦炭期货主力合约今年一季度涨幅为 0.21%,截至 6 月 16 日,二季度涨幅为 15.19%,较一季度有所回暖。展望后市,百川孚盈表示,煤矿安检仍存,焦煤产量恢复有限,供应仍相对紧张,价格上涨为主,成本面提振焦炭市场,加之下游钢厂开工水平高位维持,对焦炭刚需不减,焦炭市场成交气氛尚可,场内存第八轮提涨预期。综合考虑,预计近期焦炭市场价格强稳运行。

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