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中泰证券发布研报称，根据年报，考虑到大麦娱乐 ( 01060 ) 海外业务和 IP 零售与自营业务仍处在前期投入期，预计公司 FY27-29 实现总收入 89.17/102.55/120.95 亿元 ( 前次 FY27-28 为 92.34/117.28 亿元 ) ，同比 +11%/+15%/+18%; 实现归母净利润 8.76/10.23/12.09 亿元 ( 前次 FY27-28 为 15.14/19.65 亿元 ) ，同比 +24%/+17%/+18%。公司系演出及 IP 转授权领域龙头，调至 " 增持 " 评级。中泰证券主要观点如下：事件：公司发布 FY26 业绩公告。26 财年，公司实现总收入 80.24 亿元，yoy+20%; 归母净利润 7.05 亿元，yoy+94%; 经调整经营利润 7.38 亿元，yoy+14%; 经调整 EBITA7.46 亿元，yoy-8% ( 若去年同期剔除 1.6 亿坏账转回，yoy+15% ) 。收入端：IP 衍生业务增速亮眼，演出内容与科技业务稳健 ( 1 ) 演出内容与科技：收入同增 11% 至 22.76 亿元。① 25 年，演出票房规模同增 6.39% 突破 600 亿元，场次同增 6.58% 超 60 万场，观演人次同增 4.22% 达 1.94 亿。大麦平台 GMV 连续 3 年增长，保持行业领先，提供票务服务场次同增双位数至 40 万场，大型演出场次同增 50% 达 5800 场。②主办多场大型演唱会与音乐节，参与脱口秀、沉浸式等内容制作与运营。③正式推出海外一级票务平台「Maiseat」 ( 覆盖新加坡、马来西亚、泰国、韩国等 ) ，推动比如 GAI、赵露思等华语艺人的全球巡演 ; 逐步向上游延伸，推动艺人发掘、歌曲制作、艺人管理与运营。 ( 2 ) IP 衍生：收入同增 60% 至 21.70 亿元。①转授权：已签约三丽鸥家族、吉伊卡哇、宝可梦、环球影业、蜡笔小新等头部 IP，与野兽派、巴黎欧莱雅、周大福、名创优品、泡泡玛特、卡游、雅迪等品牌商家合作。②零售：先后在上海、成都、广州、三亚等六城开办吉伊卡哇快闪活动 ;25 年 9 月，吉伊卡哇中国大陆首家线下官方旗舰店落地上海 ;26 年 4 月，吉伊卡哇中国第二家线下旗舰店落地杭州。 ( 3 ) 电影内容与科技：收入同减 20% 至 21.78 亿元。①淘票票市场份额稳定，云智保持全国出票影院数量及出票人次第一。②出品与主宣发的电影《捕风追影》《惊蛰无声》分别摘得暑期档票房季军与春节档票房亚军，投资回报优于预期。业绩端：新业务投入下利润率有所承压演出内容与科技业务分部业绩同减 4% 至 11.86 亿元，主要系海外业务投入影响 ;IP 衍生业务分部业绩同增 11% 至 4 亿元，分部业绩增速低于收入增速，主要系公司对部分非核心子业务线进行关停，产生一次性亏损，拉低整体分部业绩增幅。展望看，出海 +IP 业务双轮驱动 ( 1 ) 演出业务：国内，加速向产业链上游内容端延伸，打造 " 综艺 + 演出 " 联动创新模式，孵化自有项目 IP，进一步拓展线下娱乐商业化场景，实现收入来源多元化 ; 海外，以港澳为起点开展海外业务，辐射亚洲甚至全球，实现海外售票平台、海外优质内容与海外头部场馆系统的布局 ; ( 2 ) IP 业务：继续深耕 IP 生态，发展 IP 品牌零售业务，与天猫潮玩类目深入合作，并积极探索自有 IP 的开发，以及 IP 自营业务。风险提示：IP 生命周期存续风险、全球宏观经济波动风险、政策与合规风险、测算偏差和研报信息更新不及时风险。

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万宝路公司作为全球知名的烟草品牌，其直属会员制度吸引了众多消费者的关注。作为万宝路公司的直属会员，您将享受到一系列专属优惠和服务。那么，如何成为万宝路公司的直属会员并成功开户呢？本文将为您详细解答。 ### 一、了解万宝路公司直属会员制度 万宝路公司直属会员制度旨在为消费者提供更加优质、便捷的服务。加入直属会员后，您可以享受到以下权益： 1. 优先购买新品：作为直属会员，您将有机会优先购买万宝路公司的新品。 2. 专属优惠：万宝路公司会不定期为直属会员提供专属优惠，如折扣、赠品等。 3. 积分兑换：直属会员在购买万宝路产品时，可获得积分，积分可用于兑换礼品或抵扣现金。 4. 生日礼遇：万宝路公司会在您的生日当天为您送上特别祝福和礼物。 ### 二、万宝路公司直属会员开户流程 1. **注册账号**：首先，您需要登录万宝路公司官方网站或下载官方APP。在首页找到“会员注册”按钮，点击进入。 2. **填写信息**：在注册页面，根据提示填写您的个人信息，包括姓名、手机号码、身份证号码等。确保填写的信息真实、准确。 3. **验证手机**：为了确保账户安全，您需要输入手机号码并接收验证码。输入验证码后，系统会自动验证手机号码。 4. **设置密码**：设置一个易于记忆且安全的密码，用于登录您的直属会员账户。 5. **提交申请**：完成以上步骤后，点击“提交申请”按钮。系统会对您的信息进行审核，审核通过后，您即可成为万宝路公司的直属会员。 ### 三、注意事项 1. **个人信息保护**：在注册过程中，请确保您的个人信息安全，不要泄露给他人。 2. **实名认证**：为了保障您的权益，万宝路公司要求直属会员进行实名认证。请按照提示完成认证流程。 3. **账户安全**：请定期更换账户密码，并注意保护账户安全，避免账户被盗用。 4. **关注官方信息**：加入直属会员后，请关注万宝路公司官方渠道发布的最新信息，以便及时了解活动、优惠等。 ### 四、总结 成为万宝路公司直属会员并成功开户，只需简单几步。通过注册账号、填写信息、验证手机、设置密码等流程，您即可享受到万宝路公司为您带来的专属服务。赶快行动起来，加入万宝路公司直属会员大家庭，开启您的专属服务之旅吧！

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