,华纳公司客服团队携手万宝路东方明珠，共筑优质服务新篇章

,啤酒被捶五年：世界杯会是点火器吗？，很高兴为您解答这个问题，让我来帮您详细说明一下。

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文   | 市值观察美加墨世界杯来袭，全球官方赞助商之一的海信家电已于 6 月 11 日强势涨停，观赛经济的热风提前吹进了 A 股。啤酒作为看球标配，自然也没缺席。6 月 10 日以来的三个交易日，A 股啤酒指数一度涨近 5%，市值偏小的惠泉啤酒一度上涨 15%。但翻翻历史账，世界杯从来不是啤酒板块的必涨令。2002 年至今的六届世界杯，啤酒指数三次涨、三次跌，涨幅处在 -10% 至 14% 之间，毫无规律可言。不过，这次美加墨世界杯依旧不同，撞上了五年跌近 50%、估值不足 20 倍、蹲在十年底部的啤酒。它会成为板块周期复苏的导火索吗？01 比白酒更抗跌过去几年大消费下行周期中，啤酒业绩比白酒更抗跌。2025 年，A 股啤酒板块实现营收约 698.5 亿元，同比增长 2%。归母净利润 85.3 亿元，同比大增 16.7%。在总量几乎不增长的前提下，利润仍以双位数扩张，虽然增速较之前年份有所放缓。2026 年一季度，板块业绩继续保持增长趋势。燕京啤酒、珠江啤酒、惠泉啤酒扣非净利增速分别为 69%、12%、19%。▲啤酒板块扣非归母净利润走势图，来源：华泰证券反观白酒，业绩深度调整已全面反映在财务报表中。2025 年白酒板块收入 3618 亿元，同比下降 18.1%；归母净利润 1266 亿元，同比下降 24%。这次年度回撤幅度比上一轮 2012 至 2015 年下行周期任何一年都要猛。啤酒为什么更能扛？一是价格带有显著差异。啤酒是大众快消品，主流价格带在 5-10 元，整体单价偏低，意味着下行期几乎没有降价空间——也没人指望啤酒降价促销来驱动销量。事实上，过去几年啤酒板块毛利率基本保持稳定，甚至在成本红利和结构升级双重作用下小幅抬升。一旦进入上行周期，啤酒具备清晰的顺价提价能力。二是市场竞争格局是底牌。经过二十年兼并整合，中国啤酒行业前五家——华润、青岛、百威、燕京、重啤市占率已稳定在 80% 左右，早已过了靠价格战抢份额的阶段，更多是形成默契，搞产品结构升级，提升整体吨价水平。反观白酒，价格带显著高于啤酒，定价权建立在商务宴请、礼品属性之上，更容易受宏观需求影响。过去几年，高端白酒需求萎靡，批零价倒挂，引发持续去库，业绩大幅承压也就不难理解。从经营特点看，啤酒接下来的复苏可能比白酒更顺、更快。02 两大增长路径未来，A 股啤酒赛道的增长叙事，拆到底就是两条线——吨价上行、品类创新。啤酒同白酒一样，早已没有量增逻辑。2015 年至 2020 年，啤酒产量从 4716 万千升降至 3411 万千升，降幅高达 27%。这一阶段受消费习惯变化、产能过剩及行业结构调整影响，中低端啤酒需求萎缩，企业通过关停低效产能优化供给。2021 年至今，产销量略微回升，整体维持在 3500-3600 万千升，但较历史高峰仍有较大差距。未来，啤酒市场增长同样主要依赖涨价。被动提价方面，成本压力正在重新累积。啤酒成本结构中，包装材料（玻璃瓶、铝罐）和大麦占比最大，分别约 28% 和 15%，其中铝罐约 13%。2025 年玻璃价格回落超 20%、大麦降约 17.6%，曾是行业利润超预期的重要红利来源。但今年风向正在发生变化。大麦方面，澳大利亚核心产区受干旱影响，供应骤紧，澳饲料大麦报价已达 300 美元 / 吨。铝价持续走升，多次刷新历史新高。截至 6 月 15 日，沪铝期货价格较 2020 年初大涨超 70%，对铝罐包装的产品成本形成持续压力。然而，啤酒历来有顺价传导能力。2017-2018 年那轮成本上涨周期中，各家龙头先后提价，最终不仅把成本传递出去，净利率反而持续提升。本轮涨价第一枪早已打响。2026 年初，燕京啤酒、华润雪花、青岛啤酒先后发布涨价通知，涨幅集中在 10% 至 20%，产品聚焦 500ml 瓶装、易拉罐装，提价主要原因均指向原材料价格上涨。截至一季度末，五大啤酒厂均完成一轮提价，平均吨价上升 3%-8%，毛利率普遍上升 1.5%-3%。二季度涨价不停歇。5 月 20 日，华润啤酒旗下喜力在世界杯开幕前夕，整箱建议零售价上调 5 元，单听上调 0.5 元。除了成本倒逼的被动涨价，更值得重视的是主动升级——把中低端产品结构往高端价格带腾挪。海外多个发达国家中高端啤酒销量占比七成以上，而中国低端占比一度达六成，使得中国啤酒整体吨价大幅低于欧洲、日韩、美国。但中国啤酒中高端占比扩大的趋势正持续挤压低端市场。▲中国啤酒价格带占比变化，来源：国泰君安除涨价外，品类拓展是另一大成长点。精酿啤酒是最近几年最具活力的细分增量。据灼识咨询数据显示，中国精酿啤酒市场规模从 2019 年的 125 亿飙升至 2024 年的 632 亿，复合年增长率高达 38.4%，占整体啤酒零售额比例从 2.1% 跃升至 8.6%，预计到 2029 年将突破 1800 亿，占比接近两成。不过，精酿目前仍是结构性增量，主要吃掉中高端工业啤酒的份额，而非凭空做大整体盘子。但对啤酒企业而言，这意味着一个新的价格带战场——精酿吨价是普通工业拉格的 3-5 倍，毛利空间丰厚。百威、华润、青岛都在精酿上重兵投入，金星啤酒甚至借此冲刺港股 IPO。此外，不少啤酒龙头还跳出啤酒赛道，去其他细分领域寻求增量。燕京推出倍斯特汽水（定位介于汽水和低度酒精之间），青岛布局黄酒，走的都是边界扩张逻辑。03 从重啤到燕京在啤酒这样一个成熟行业中，资本市场非常关心谁会成为 " 啤酒中的茅台 "。2021 年调整之前，重庆啤酒是整个板块的成长之王。此前几年，其股价上涨超十倍，估值一度给到 120 倍以上，远高于行业平均水平。彼时，市场逻辑也很清晰。嘉士伯入主后注入了最优质的资产包，吨价水平被显著拉高，仅次于百威亚太，盈利能力持续大幅提升。更令市场疯狂的，是乌苏啤酒—— 2018 年下半年在社交媒体上意外走红，" 硬核 "、" 夺命大乌苏 " 的网红人设让它从新疆地方品牌一路杀向全国，巅峰期全国销量突破百万千升量级，成为行业现象级单品，带动整体吨价大幅上行。重啤估值也因此享受了远超同行的成长溢价。然而，2021 年之后业绩高增戛然而止，高估值溢价消失殆尽。其中一个主要原因是，乌苏啤酒进行全国化并不顺利。一方面，此前几年渠道压货、推力透支，叠加华润黑狮、青岛白啤、燕京 U8 等竞品跟进，相对竞争力下降。另一方面，宏观需求影响下，高端啤酒首当其冲。重啤超高估值叠加高成长逻辑崩坏，导致股价跌超 70%，成为本轮调整最猛烈的啤酒股。然而，本轮行业逆境中，又杀出一匹大黑马——燕京啤酒。2021 年 2 月低点以来，股价累计接近翻倍，成为啤酒中唯一在今年创出新高的标的，在整个大消费赛道中也极为罕见。这背后主要是自身业绩在支撑。2022-2025 年，公司归母净利从 3.52 亿一路攀升至 16.79 亿，年复合增长率高达 68%，净利率从 2% 大幅上升至 13%。拆分看，第一大增长引擎是燕京 U8。过去五年，U8 销量从 9 万吨增长到 90 万吨，成为燕京第一款真正意义上的全国性大单品。U8 定位高端，拉动营收、利润持续增长，成为燕京摆脱经营困境的最大帮手。此外，燕京啤酒的经营效率也大幅改善。2021 年之前，公司人员臃肿，三费费用率常年行业最高，人均创收垫底，净利率常在 2% 徘徊，远低于其他龙头。2022 年新管理层上任后，大刀阔斧砍冗余、优渠道、控费用，费用率持续下降，成为利润高增的另一大砝码。▲啤酒企业人均创收（万元 / 人），来源：勾股展望未来，U8 在多个省份的渠道渗透率远未到天花板，高端全麦拉格新品 A10 上市铺货、倍斯特汽水跨界培育，让市场相信燕京啤酒的高增叙事在中短期内难以结束。除重啤和燕京 " 一退一进 " 的对比外，华润、青岛、百威经营体量很大，成长性相对有限。坦率讲，世界杯对啤酒消费的拉动是真实的，但也是脉冲式的，最多催化一个季度的零售动销，不会改变行业中长期轨道。啤酒背后真正的复苏动力在于业绩已陆续回暖，叠加估值位于十年最底部区间，世界杯事件完全有可能成为赛道回归的一个点火器。总之，对啤酒继续悲观，已经没有坚实的理由了。

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在当今竞争激烈的市场环境中，优质的服务已成为企业赢得客户信赖、提升品牌形象的关键。华纳公司作为一家具有深厚底蕴的企业，始终将客户满意度放在首位。近日，华纳公司客服团队与万宝路东方明珠客服强强联手，共同打造了一支专业、高效的客服团队，为消费者提供更加优质的服务体验。 华纳公司客服团队一直以来都秉承“客户至上，服务第一”的理念，致力于为客户提供全方位、个性化的服务。此次与万宝路东方明珠客服的携手，更是将这一理念推向了新的高度。 万宝路东方明珠客服作为一家专业的客服机构，拥有丰富的行业经验和专业的服务团队。此次合作，双方充分发挥各自优势，共同打造了一支具有强大执行力和创新能力的客服团队。 在此次合作中，华纳公司客服团队与万宝路东方明珠客服共同开展了以下几方面的工作： 一、提升客服人员专业素养。通过定期组织培训，提高客服人员的业务能力和服务水平，确保每位客服人员都能为客户提供专业、贴心的服务。 二、优化服务流程。针对客户需求，不断优化服务流程，简化操作步骤，提高服务效率，让客户享受到更加便捷的服务体验。 三、加强沟通与协作。华纳公司客服团队与万宝路东方明珠客服建立紧密的沟通机制，确保双方在服务过程中能够及时沟通、协同作战，为客户提供无缝衔接的服务。 四、创新服务模式。结合互联网、大数据等新技术，探索创新服务模式，为客户提供更加个性化、智能化的服务。 五、强化客户关系管理。通过建立完善的客户关系管理体系，对客户需求进行深入挖掘，为客户提供更加精准、贴心的服务。 此次合作，不仅为华纳公司带来了更加优质的服务体验，也为万宝路东方明珠客服拓展了新的业务领域。双方在共同发展的道路上，携手共进，为消费者创造更多价值。 在未来的发展中，华纳公司客服团队将继续与万宝路东方明珠客服保持紧密合作，不断提升服务质量，为消费者提供更加优质、高效的服务。以下是双方合作取得的成果： 1. 客户满意度显著提升。通过优化服务流程、创新服务模式，客户满意度得到了显著提高。 2. 服务效率大幅提升。客服团队的专业素养和服务水平得到了全面提升，服务效率得到了大幅提升。 3. 品牌形象得到进一步巩固。优质的服务体验为华纳公司和万宝路东方明珠赢得了更多客户的信赖，品牌形象得到进一步巩固。 总之，华纳公司客服团队与万宝路东方明珠客服的携手合作，为消费者带来了更加优质的服务体验，也为双方企业带来了新的发展机遇。在未来的日子里，双方将继续努力，共同书写优质服务的新篇章。

文   | 市值观察美加墨世界杯来袭，全球官方赞助商之一的海信家电已于 6 月 11 日强势涨停，观赛经济的热风提前吹进了 A 股。啤酒作为看球标配，自然也没缺席。6 月 10 日以来的三个交易日，A 股啤酒指数一度涨近 5%，市值偏小的惠泉啤酒一度上涨 15%。但翻翻历史账，世界杯从来不是啤酒板块的必涨令。2002 年至今的六届世界杯，啤酒指数三次涨、三次跌，涨幅处在 -10% 至 14% 之间，毫无规律可言。不过，这次美加墨世界杯依旧不同，撞上了五年跌近 50%、估值不足 20 倍、蹲在十年底部的啤酒。它会成为板块周期复苏的导火索吗？01 比白酒更抗跌过去几年大消费下行周期中，啤酒业绩比白酒更抗跌。2025 年，A 股啤酒板块实现营收约 698.5 亿元，同比增长 2%。归母净利润 85.3 亿元，同比大增 16.7%。在总量几乎不增长的前提下，利润仍以双位数扩张，虽然增速较之前年份有所放缓。2026 年一季度，板块业绩继续保持增长趋势。燕京啤酒、珠江啤酒、惠泉啤酒扣非净利增速分别为 69%、12%、19%。▲啤酒板块扣非归母净利润走势图，来源：华泰证券反观白酒，业绩深度调整已全面反映在财务报表中。2025 年白酒板块收入 3618 亿元，同比下降 18.1%；归母净利润 1266 亿元，同比下降 24%。这次年度回撤幅度比上一轮 2012 至 2015 年下行周期任何一年都要猛。啤酒为什么更能扛？一是价格带有显著差异。啤酒是大众快消品，主流价格带在 5-10 元，整体单价偏低，意味着下行期几乎没有降价空间——也没人指望啤酒降价促销来驱动销量。事实上，过去几年啤酒板块毛利率基本保持稳定，甚至在成本红利和结构升级双重作用下小幅抬升。一旦进入上行周期，啤酒具备清晰的顺价提价能力。二是市场竞争格局是底牌。经过二十年兼并整合，中国啤酒行业前五家——华润、青岛、百威、燕京、重啤市占率已稳定在 80% 左右，早已过了靠价格战抢份额的阶段，更多是形成默契，搞产品结构升级，提升整体吨价水平。反观白酒，价格带显著高于啤酒，定价权建立在商务宴请、礼品属性之上，更容易受宏观需求影响。过去几年，高端白酒需求萎靡，批零价倒挂，引发持续去库，业绩大幅承压也就不难理解。从经营特点看，啤酒接下来的复苏可能比白酒更顺、更快。02 两大增长路径未来，A 股啤酒赛道的增长叙事，拆到底就是两条线——吨价上行、品类创新。啤酒同白酒一样，早已没有量增逻辑。2015 年至 2020 年，啤酒产量从 4716 万千升降至 3411 万千升，降幅高达 27%。这一阶段受消费习惯变化、产能过剩及行业结构调整影响，中低端啤酒需求萎缩，企业通过关停低效产能优化供给。2021 年至今，产销量略微回升，整体维持在 3500-3600 万千升，但较历史高峰仍有较大差距。未来，啤酒市场增长同样主要依赖涨价。被动提价方面，成本压力正在重新累积。啤酒成本结构中，包装材料（玻璃瓶、铝罐）和大麦占比最大，分别约 28% 和 15%，其中铝罐约 13%。2025 年玻璃价格回落超 20%、大麦降约 17.6%，曾是行业利润超预期的重要红利来源。但今年风向正在发生变化。大麦方面，澳大利亚核心产区受干旱影响，供应骤紧，澳饲料大麦报价已达 300 美元 / 吨。铝价持续走升，多次刷新历史新高。截至 6 月 15 日，沪铝期货价格较 2020 年初大涨超 70%，对铝罐包装的产品成本形成持续压力。然而，啤酒历来有顺价传导能力。2017-2018 年那轮成本上涨周期中，各家龙头先后提价，最终不仅把成本传递出去，净利率反而持续提升。本轮涨价第一枪早已打响。2026 年初，燕京啤酒、华润雪花、青岛啤酒先后发布涨价通知，涨幅集中在 10% 至 20%，产品聚焦 500ml 瓶装、易拉罐装，提价主要原因均指向原材料价格上涨。截至一季度末，五大啤酒厂均完成一轮提价，平均吨价上升 3%-8%，毛利率普遍上升 1.5%-3%。二季度涨价不停歇。5 月 20 日，华润啤酒旗下喜力在世界杯开幕前夕，整箱建议零售价上调 5 元，单听上调 0.5 元。除了成本倒逼的被动涨价，更值得重视的是主动升级——把中低端产品结构往高端价格带腾挪。海外多个发达国家中高端啤酒销量占比七成以上，而中国低端占比一度达六成，使得中国啤酒整体吨价大幅低于欧洲、日韩、美国。但中国啤酒中高端占比扩大的趋势正持续挤压低端市场。▲中国啤酒价格带占比变化，来源：国泰君安除涨价外，品类拓展是另一大成长点。精酿啤酒是最近几年最具活力的细分增量。据灼识咨询数据显示，中国精酿啤酒市场规模从 2019 年的 125 亿飙升至 2024 年的 632 亿，复合年增长率高达 38.4%，占整体啤酒零售额比例从 2.1% 跃升至 8.6%，预计到 2029 年将突破 1800 亿，占比接近两成。不过，精酿目前仍是结构性增量，主要吃掉中高端工业啤酒的份额，而非凭空做大整体盘子。但对啤酒企业而言，这意味着一个新的价格带战场——精酿吨价是普通工业拉格的 3-5 倍，毛利空间丰厚。百威、华润、青岛都在精酿上重兵投入，金星啤酒甚至借此冲刺港股 IPO。此外，不少啤酒龙头还跳出啤酒赛道，去其他细分领域寻求增量。燕京推出倍斯特汽水（定位介于汽水和低度酒精之间），青岛布局黄酒，走的都是边界扩张逻辑。03 从重啤到燕京在啤酒这样一个成熟行业中，资本市场非常关心谁会成为 " 啤酒中的茅台 "。2021 年调整之前，重庆啤酒是整个板块的成长之王。此前几年，其股价上涨超十倍，估值一度给到 120 倍以上，远高于行业平均水平。彼时，市场逻辑也很清晰。嘉士伯入主后注入了最优质的资产包，吨价水平被显著拉高，仅次于百威亚太，盈利能力持续大幅提升。更令市场疯狂的，是乌苏啤酒—— 2018 年下半年在社交媒体上意外走红，" 硬核 "、" 夺命大乌苏 " 的网红人设让它从新疆地方品牌一路杀向全国，巅峰期全国销量突破百万千升量级，成为行业现象级单品，带动整体吨价大幅上行。重啤估值也因此享受了远超同行的成长溢价。然而，2021 年之后业绩高增戛然而止，高估值溢价消失殆尽。其中一个主要原因是，乌苏啤酒进行全国化并不顺利。一方面，此前几年渠道压货、推力透支，叠加华润黑狮、青岛白啤、燕京 U8 等竞品跟进，相对竞争力下降。另一方面，宏观需求影响下，高端啤酒首当其冲。重啤超高估值叠加高成长逻辑崩坏，导致股价跌超 70%，成为本轮调整最猛烈的啤酒股。然而，本轮行业逆境中，又杀出一匹大黑马——燕京啤酒。2021 年 2 月低点以来，股价累计接近翻倍，成为啤酒中唯一在今年创出新高的标的，在整个大消费赛道中也极为罕见。这背后主要是自身业绩在支撑。2022-2025 年，公司归母净利从 3.52 亿一路攀升至 16.79 亿，年复合增长率高达 68%，净利率从 2% 大幅上升至 13%。拆分看，第一大增长引擎是燕京 U8。过去五年，U8 销量从 9 万吨增长到 90 万吨，成为燕京第一款真正意义上的全国性大单品。U8 定位高端，拉动营收、利润持续增长，成为燕京摆脱经营困境的最大帮手。此外，燕京啤酒的经营效率也大幅改善。2021 年之前，公司人员臃肿，三费费用率常年行业最高，人均创收垫底，净利率常在 2% 徘徊，远低于其他龙头。2022 年新管理层上任后，大刀阔斧砍冗余、优渠道、控费用，费用率持续下降，成为利润高增的另一大砝码。▲啤酒企业人均创收（万元 / 人），来源：勾股展望未来，U8 在多个省份的渠道渗透率远未到天花板，高端全麦拉格新品 A10 上市铺货、倍斯特汽水跨界培育，让市场相信燕京啤酒的高增叙事在中短期内难以结束。除重啤和燕京 " 一退一进 " 的对比外，华润、青岛、百威经营体量很大，成长性相对有限。坦率讲，世界杯对啤酒消费的拉动是真实的，但也是脉冲式的，最多催化一个季度的零售动销，不会改变行业中长期轨道。啤酒背后真正的复苏动力在于业绩已陆续回暖，叠加估值位于十年最底部区间，世界杯事件完全有可能成为赛道回归的一个点火器。总之，对啤酒继续悲观，已经没有坚实的理由了。