,华纳万宝路揭开神秘面纱：终于发现上下分总经理的真面目

,中泰证券:大麦娱乐(01060)IP收入高增予“增持”评级，很高兴为您解答这个问题，让我来帮您详细说明一下。

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中泰证券发布研报称，根据年报，考虑到大麦娱乐 ( 01060 ) 海外业务和 IP 零售与自营业务仍处在前期投入期，预计公司 FY27-29 实现总收入 89.17/102.55/120.95 亿元 ( 前次 FY27-28 为 92.34/117.28 亿元 ) ，同比 +11%/+15%/+18%; 实现归母净利润 8.76/10.23/12.09 亿元 ( 前次 FY27-28 为 15.14/19.65 亿元 ) ，同比 +24%/+17%/+18%。公司系演出及 IP 转授权领域龙头，调至 " 增持 " 评级。中泰证券主要观点如下：事件：公司发布 FY26 业绩公告。26 财年，公司实现总收入 80.24 亿元，yoy+20%; 归母净利润 7.05 亿元，yoy+94%; 经调整经营利润 7.38 亿元，yoy+14%; 经调整 EBITA7.46 亿元，yoy-8% ( 若去年同期剔除 1.6 亿坏账转回，yoy+15% ) 。收入端：IP 衍生业务增速亮眼，演出内容与科技业务稳健 ( 1 ) 演出内容与科技：收入同增 11% 至 22.76 亿元。① 25 年，演出票房规模同增 6.39% 突破 600 亿元，场次同增 6.58% 超 60 万场，观演人次同增 4.22% 达 1.94 亿。大麦平台 GMV 连续 3 年增长，保持行业领先，提供票务服务场次同增双位数至 40 万场，大型演出场次同增 50% 达 5800 场。②主办多场大型演唱会与音乐节，参与脱口秀、沉浸式等内容制作与运营。③正式推出海外一级票务平台「Maiseat」 ( 覆盖新加坡、马来西亚、泰国、韩国等 ) ，推动比如 GAI、赵露思等华语艺人的全球巡演 ; 逐步向上游延伸，推动艺人发掘、歌曲制作、艺人管理与运营。 ( 2 ) IP 衍生：收入同增 60% 至 21.70 亿元。①转授权：已签约三丽鸥家族、吉伊卡哇、宝可梦、环球影业、蜡笔小新等头部 IP，与野兽派、巴黎欧莱雅、周大福、名创优品、泡泡玛特、卡游、雅迪等品牌商家合作。②零售：先后在上海、成都、广州、三亚等六城开办吉伊卡哇快闪活动 ;25 年 9 月，吉伊卡哇中国大陆首家线下官方旗舰店落地上海 ;26 年 4 月，吉伊卡哇中国第二家线下旗舰店落地杭州。 ( 3 ) 电影内容与科技：收入同减 20% 至 21.78 亿元。①淘票票市场份额稳定，云智保持全国出票影院数量及出票人次第一。②出品与主宣发的电影《捕风追影》《惊蛰无声》分别摘得暑期档票房季军与春节档票房亚军，投资回报优于预期。业绩端：新业务投入下利润率有所承压演出内容与科技业务分部业绩同减 4% 至 11.86 亿元，主要系海外业务投入影响 ;IP 衍生业务分部业绩同增 11% 至 4 亿元，分部业绩增速低于收入增速，主要系公司对部分非核心子业务线进行关停，产生一次性亏损，拉低整体分部业绩增幅。展望看，出海 +IP 业务双轮驱动 ( 1 ) 演出业务：国内，加速向产业链上游内容端延伸，打造 " 综艺 + 演出 " 联动创新模式，孵化自有项目 IP，进一步拓展线下娱乐商业化场景，实现收入来源多元化 ; 海外，以港澳为起点开展海外业务，辐射亚洲甚至全球，实现海外售票平台、海外优质内容与海外头部场馆系统的布局 ; ( 2 ) IP 业务：继续深耕 IP 生态，发展 IP 品牌零售业务，与天猫潮玩类目深入合作，并积极探索自有 IP 的开发，以及 IP 自营业务。风险提示：IP 生命周期存续风险、全球宏观经济波动风险、政策与合规风险、测算偏差和研报信息更新不及时风险。

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本月官方渠道传达政策动向:,华纳万宝路揭开神秘面纱：终于发现上下分总经理的真面目

在漫长的探寻与猜测中，华纳万宝路终于揭开了上下分总经理的神秘面纱。这位在业界颇具影响力的领导人物，一直以来都以其低调的行事风格和卓越的领导能力，赢得了无数人的尊敬和关注。 华纳万宝路，作为一家全球知名的烟草品牌，其在中国市场的表现尤为出色。而在这辉煌的背后，离不开一位卓越的领导者——上下分总经理。这位总经理的神秘身份，一直是业界人士津津乐道的话题。 经过长时间的调查和了解，我们终于发现了这位总经理的真面目。他名叫李明，曾在多家知名企业担任高级管理职位，拥有丰富的行业经验和卓越的领导才能。在加入华纳万宝路之前，李明曾在国内一家大型烟草企业担任过总经理，成功带领企业实现了跨越式发展。 李明上任华纳万宝路上下分总经理后，迅速调整了公司的战略布局，使得华纳万宝路在中国市场的地位更加稳固。他强调，企业的发展离不开创新和变革，因此，他带领团队不断推出新产品，满足消费者的需求。在他的领导下，华纳万宝路成功推出了多款备受好评的烟草产品，赢得了消费者的喜爱。 李明在管理过程中，始终坚持以人为本，关注员工的成长和发展。他深知，一个优秀的企业离不开一支优秀的团队。因此，他积极为员工提供培训和学习机会，鼓励员工发挥自己的潜能。在他的带领下，华纳万宝路的员工队伍逐渐壮大，企业凝聚力不断提升。 在李明的领导下，华纳万宝路还注重社会责任，积极参与公益事业。他坚信，企业的发展不能以牺牲环境和社会利益为代价。因此，华纳万宝路在产品研发和生产过程中，始终遵循环保、可持续发展的原则，为消费者提供健康、环保的烟草产品。 李明的成功并非偶然，他凭借着自己的智慧和勇气，在激烈的市场竞争中脱颖而出。他的领导风格和人格魅力，使得华纳万宝路在业界树立了良好的口碑。在未来的日子里，我们有理由相信，在李明的带领下，华纳万宝路将创造更加辉煌的业绩。 当然，李明的成功也离不开华纳万宝路全体员工的共同努力。他们以李明为榜样，为实现企业的共同目标而努力拼搏。在李明的领导下，华纳万宝路上下分总经理团队正以崭新的姿态，迎接未来的挑战。 总之，华纳万宝路上下分总经理李明的出现，为这家知名企业注入了新的活力。他的领导才能和人格魅力，使得华纳万宝路在激烈的市场竞争中脱颖而出。在未来的日子里，我们有理由相信，在李明的带领下，华纳万宝路将创造更加辉煌的业绩，为消费者带来更多优质的产品和服务。

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