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本文来源：时代周报 作者：林昀肖6 月 16 日，拥有 357 年历史的中药老字号企业同仁堂（600085.SH）召开 2025 年年度股东会，2025 年，同仁堂近年来首次营收和净利润双双下滑。根据年报，同仁堂 2025 年实现营业收入 172.56 亿元，同比下滑 7.21%，这是自 2020 年以来首次出现营收负增长；实现归母净利润 11.89 亿元，同比下滑 22.07%；实现扣非净利润 11.47 亿元，同比下降 22.57%，已连续两年扣非净利润下滑。年报指出，公司营业收入比上年同期下降 7.21%，主要由于市场需求放缓及行业竞争加剧等因素综合影响，本报告期内销售减少所致。在利润分配方面，根据同仁堂 2025 年度利润分配预方案，公司拟向全体股东每 10 股派发现金红利 5.00 元 ( 含税 ) 。截至 2025 年 12 月 31 日，公司总股本为 13.71 亿股，以此计算合计拟派发现金红利 6.86 亿元 ( 含税 ) ，占 2025 年合并报表归母净利润比例为 57.66%。在股东会中，对于公司当前面临的挑战，同仁堂董事长张朝华指出，首先，是政策调整，中医药行业监管日趋严格，政策调整带来不确定性，增加企业运营成本与市场准入难度；其次，是竞争加剧，中成药集采扩围，市场竞争格局发生深刻变化。再者，在成本方面，中药材价格波动频繁，濒危药材稀缺性影响产品可持续发展，对企业运营成本构成挑战；最后，在国际环境方面，全球经济不稳定与产业链重塑，对企业传统生产经营模式提出转型升级要求。对于公司目前存在的不足，张朝华指出，在主动求变方面，提升抗风险能力方面有待提高；在科技创新方面，提高企业核心竞争力方面有待加强；在精细化管理方面，提升内部管控效能方面有待提升。图片来源：时代周报记者拍摄单品依赖或仍是问题同仁堂主营业务为中成药的生产与销售，主要产品是以安宫牛黄丸、同仁牛黄清心丸、同仁大活络丸、六味地黄丸、金匮肾气丸为代表的产品以及众多经典药品，其中安宫牛黄丸最为知名。分行业情况来看，根据 2025 年年报，同仁堂医药工业主营业务收入 107.18 亿元，占营收比重最高；医药工业毛利率为 43.23%，远高于医药商业和其他行业主营业务毛利率。分产品情况来看，据年报，在医药工业产品中，以安宫牛黄系列为主的心脑血管类中成药产品营业收入为 40.93 亿元，远高于其余品类。从毛利率来看，心脑血管类毛利率为 49.24%，同样为药品中最高。而从变化情况来看，心脑血管类营业收入同比下滑 20.46%，下滑幅度也是药品中最大。从库存情况来看，心脑血管类库存量为 587.03 万盒，同比大增 57.38%。" 在企业发展过程中，我们可能此前比较依赖安宫牛黄丸，安宫牛黄丸对我们来说真的是生命线。一方面，我们要保证安宫牛黄丸的市场占有率，同时我们也需要在其他品种战略中打造梯队，希望能够再打造一两个乃至更多像安宫牛黄丸一样的品类。" 在股东会中，张朝华坦言。图片来源：时代周报记者拍摄2025 年，同仁堂安宫牛黄丸面临价格和成本的双重压力。首先，在成本方面，时代周报记者查阅中药材天地网数据发现，中药材贵细原料在 2025 年还在高位徘徊，尤其是安宫牛黄丸的主要原料天然牛黄价格。2025 年，安国药市天然牛黄（胆黄）价格在 140 万元 / 公斤至 170 万元 / 公斤之间，亳州药市天然牛黄（胆黄）价格保持 160 万元 / 公斤水平。而在 2019 年，天然牛黄价格仅有约 35 万元 / 公斤。不过自 2025 年第四季度以来，天然牛黄价格有所回落，中药材天地网数据显示，安国和亳州药市天然牛黄价格从 2025 年 12 月初的 140 万元 / 公斤、160 万元 / 公斤快速回落至 2026 年 4 月初的 50 万元 / 公斤。在 2025 年年报中，同仁堂指出，公司深化采购改革，推动采购管理精准化、精细化、数智化运行；同时加强市场价格监控及分析，合理安排库存及采购周期。持续关注传统炮制技艺的传承发展，加强药材鉴别人才培养与队伍建设，确保原材料采购到药品生产各环节管控到位。此外，加强供应商监控，按计划开展年审工作以保证供应质量。中药材价格治理 " 火力集中点 "在价格方面，安宫牛黄丸也面临压力。2025 年 7 月以来，针对中成药价格治理行动开始在全国范围内展开，宁夏、内蒙古、山西、河南、河北、吉林、黑龙江、天津、广西、辽宁等多个省份陆续宣布集中治理中成药价格。广东发布的《关于开展部分中成药价格信息申报工作的通知》、宁夏发布的《关于开展我区部分中成药价格风险治理的通知》、内蒙古发布的《关于开展 2025 年第一批医药价格风险线索处置工作的通知》、广西发布的《关于开展中成药挂网价格治理工作的通知》、陕西发布的《关于开展医药价格风险线索（第一批）处置工作的通知》等通知中，均点名安宫牛黄丸产品。面对经营承压，谈及同仁堂的提质增效解决方案，张朝华在股东会中提出采购提质，要源头管控，降本增效。首先是深化 " 统谈分签 " 机制，提高集采效能；其次是建立原材料动态价格监测与预警机制；再者是推进战略储备与替代资源开发；最后是优化供应链管理与供应商结构。谈及品种培育体系，张朝华指出，要统筹推进大品种引领、精品提质、小品种培优、特色品种焕新的全品类布局。图片来源：时代周报记者拍摄发展酒板块对于未来发展方针，在做大做强制药工业板块的同时，同仁堂也提出两类业态赋能，即大力推进药酒和露酒产业板块建设，探索生物医药和创新药领域布局，构建双轮驱动发展格局。图片来源：时代周报记者拍摄在股东会中，张朝华也提出赋能酒类发展，将紧扣大健康产业，深耕酒类赛道，构建养生、草本、定制三类露酒产品矩阵，推动规模扩张。" 同仁堂酒板块以药酒为核心，延伸出兼具健康属性的滋补酒类。针对消费者既想饮酒又顾虑健康的需求，公司致力于将民众的养生需求与饮酒体验结合打造产品，开发满足日常佐餐、烹饪料酒及保健场景的酒产品。此举顺应健康消费趋势，有望成为公司重要增长方向。" 张朝华表示。中药业务承压之时，多家中药龙头企业选择向创新药业务转型，云南白药、片仔癀、华润三九、白云山四大中药龙头企业均在前沿创新药领域布局研发。例如，云南白药长期项目选择布局核药赛道。其中，进展最快的为针对前列腺癌的诊断性核药 INR101，已完成Ⅲ期临床 239 例受试者入组。2025 年，片仔癀用于治疗肝内胆管细胞癌等晚期实体肿瘤的化药 1 类新药 PZH2111 片完成 I 期临床试验所有受试者入组；用于治疗纤维肌痛的化药 1 类新药 PZH2107 启动 II 期临床研究。华润三九和博瑞医药合作开发国产原研 GLP-1/GIP 双靶点创新药 BGM0504，目前已披露减重适应证 III 期临床试验数据。此外，2025 年 11 月，华润三九对外宣布，与琅钰集团、Bioprojet 三方签订协议，正式获得琅钰集团所持有的创新药 " 铧可思 ® ( 替洛利生片）" 在中国内地开发、生产和商业化的独占权利。在创新药研发上，白云山在 2025 年年报中介绍，公司聚焦恶性肿瘤、慢病管理、大呼吸、免疫系统、男科用药五大领域，在研项目 160 多项，多数处于临床早期阶段。而从同仁堂 2025 年年报中披露主要研发项目基本情况来看，研发项目均为中药产品。在股东会中，张朝华介绍，科研创新方面，将聚焦创新药研发、经典名方开发等方向，搭建开放式科研合作平台，推动科研项目落地转化。

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