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20260617 18:33:53 李河 520

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图片来源:视觉中国蓝鲸新闻 6 月 16 日讯(记者 王晓楠)6 月 15 日,网安龙头奇安信(688561.SH)的一纸公告,揭开了六年前一笔雄心勃勃投资的最终结局。这起因 " 上市对赌 " 失败而引发的股权回购纠纷,涉案金额高达 2.904 亿元,也让本就深陷业绩泥潭的奇安信,再次成为市场关注的焦点。从 " 携手布局 " 到 " 对簿公堂 ",一笔 2 亿元投资的六年恩怨6 月 15 日盘后,奇安信发布公告,公司及全资子公司奇安信网神信息技术(北京)股份有限公司(申请人)就股权回购纠纷向北京仲裁委员会提起仲裁,案件已获受理,但尚未开庭。申请人请求裁决被申请人赵兴国、孙文、Wenhui Yuan 以其持有的上海赛连信息科技有限公司(以下简称 " 上海赛连 ")股权为限,共同支付股权回购价款本金 2 亿元及利息 9021 万元,合计约 2.9 亿元;并要求被申请人上海赛连承担连带清偿责任。故事的起点是在 2020 年,彼时,云视频会议赛道正值风口,资本蜂拥而至。然而,资本联姻从来不是童话故事,尤其是当条款中写明了 " 退出路径 " 时。根据公告,2020 年 9 月,奇安信及子公司以 2 亿元增资入股上海赛连,成为其股东。2021 年 12 月,奇安信及其他投资者与上海赛连的创始股东赵兴国、孙文、Wenhui Yuan 签署《股东协议》,约定上海赛连须在一定期限内完成合格首次公开发行,若未能如期完成,创始股东应履行股权回购义务。由于上海赛连未能按约完成上市,奇安信多次向被申请人发出回购通知,但对方至今未履行回购义务,奇安信认为已构成严重违约,遂提起仲裁。资料显示," 小鱼易连 " 的运营主体上海赛连成立于 2016 年,以安全可信的自主技术,打造 " 高安全 · 超融合 · 全连接 " 云视频,为政府、政法、金融、教育、医疗等行业及企业用户提供数字化服务。根据 IDC《中国视频会议与协作市场跟踪报告(2019 年、2020 年和 2021 年)》,小鱼易连蝉联中国网络会议市场占有率第一。天眼查 APP 显示,从 2017 年开始,上海赛连先后完成了六轮融资,投资方包括腾讯投资、创维集团、真格基金等。其中,2020 年 11 月,上海赛连宣布完成 4 亿元 D 轮战略融资,由网络安全巨头奇安信集团领投,上海国和投资、金浦投资等机构跟投。股权方面,赵兴国为上海赛连实控人,持股比例为 17.24%;Wenhui Yuan 和孙文分别持有 13.24%、1.5% 的股权;腾讯控股旗下的林芝利创持有 11.26% 的股权;奇安信持股比例为 0.92%。只不过,现实却未能如资本方所愿。在云视频会议这条赛道上,小鱼易连需要面对来自 Zoom、腾讯会议、华为等国内外巨头的激烈竞争。这些大厂资金雄厚、生态完善,在市场投入和价格上都非常有优势,给独立的中小型云视频服务商带来了巨大的盈利压力。随着监管环境变化及行业竞争加剧,上海赛连未能跨过上市的门槛。对于此次仲裁背后的纷争,蓝鲸新闻致电奇安信,公司表示,对赌协议上写得挺明确的,但没有给我们支付这笔钱,一直在催收,没有效果,后来就走了法律程序。如果仲裁判我们胜利后,我们也要做财产保全,比如冻结账户,包括几个连带的股东,可能时间会比较漫长。关于 " 小鱼易连 " 目前经营现状,奇安信对蓝鲸新闻表示,当时跟我们签对赌的时候,是要上市,但没有按时上市,后来的发展应该也正常,目前正常营业,后续我们对该笔投资做了资产减值,第三方评估觉得发展一般。蓝鲸新闻拨打天眼查上披露的上海赛连的联系电话,该电话为空号。对于奇安信与上海赛连的仲裁纠纷,北京市华城(深圳)律师事务所合伙人韩艳艳对蓝鲸新闻表示,因为仲裁过程是不公开的,尤其是本次的股权回购纠纷刚刚开始仲裁流程,所以无法知悉被申请人未履约回购的具体原因,可能双方对于是否触发回购条件存在争议和分歧,也有可能未在合理期间内行权,不过结合目前的市场环境,存在较大可能性的原因应该是被申请人不具备履约能力,也没有履约的意愿和实际行动,所以最终导致了申请人方向北仲发起仲裁流程。韩艳艳认为,这个因为涉及实体的审理,仲裁请求能否成立,即案件是否会败诉等,如果最终申请人方胜诉,因为案件金额巨大,会涉及执行的问题,就要看最终承担责任的一方实际能够执行到的资产有多少了,执行难的问题困扰实务界良久,这个问题的答案大概率不会很乐观。感觉案件即使胜诉,因为涉案金额共计 2.9 亿元,数额巨大,预测最终执行到的金额也不会特别理想。网安龙头泥足深陷,业绩失速与高负债隐忧如果说 2.9 亿元的仲裁案是奇安信对外投资 " 踩雷 " 的缩影,那么其自身的财务数据则揭示了更严峻的内部危机。作为曾经的科创板明星,奇安信近年来正经历着艰难的阵痛期。资料显示,奇安信成立于 2014 年,目前专注于为政府、企业,教育、金融等机构和组织提供企业级网络安全技术、产品和服务,相关产品和服务已覆盖大多数中央政府部门、中央企业和大型银行。说起奇安信,就不得不提到它的 " 曾用名 "360 企业安全,作为 360 集团旗下负责企业安全业务的公司,奇安信的创始人齐向东曾被称作 360 的 " 二号人物 ",与 360 董事长周鸿祎并肩作战。2019 年 4 月,360 集团和奇安信终止了合作,360 宣布以 37.31 亿元将其所持有的奇安信 22.59% 股权转让给中国电子旗下公司,并收回给奇安信的 360 品牌授权。360 完成了其所持奇安信全部股权的转让,奇安信也正式从 360 中独立出来。蓝鲸新闻注意到,自 2020 年上市前,奇安信就已经连续亏损三年,直到 2022 年,奇安信才扭亏为盈,归母净利润为 0.57 亿元。只不过盈利的画面只维持了两年,在 2023 年归母净利润微增至 0.72 亿元后,奇安信的业绩开启了 " 失速 " 模式。公司营收从 2023 年的 64.24 亿元下滑至 2025 年的 43.92 亿元,其归母净利润则是在 2024 年、2025 年连续亏损,分别为 -13.79 亿元、-12.87 亿元,两年内奇安信累计亏损已接近 27 亿元。与此同时,在代表公司真实盈利能力的扣非净利润方面,奇安信却已经连续亏损 9 年,累计亏损 71.57 亿元。奇安信在 2025 年财报中坦言,受宏观环境及政府财政紧缩影响,客户普遍削减 IT 预算,项目延期情况突出,行业价格竞争趋于白热化。近年来,奇安信的销售毛利率也并不稳定,有下滑趋势,2023 年至 2026 年一季度,公司销售毛利率分别为 65.38%、55.99%、50.32% 和 53.99%。进入 2026 年,奇安信业绩依旧未能回暖。今年一季度,公司营收为 7.17 亿元,同比微增 4.44%;归母净利润亏损 3.88 亿元,同比上涨 7.08%。对于此次仲裁事件对公司的影响,奇安信在公告中称,鉴于案件尚未开庭审理,暂时无法判断该仲裁对公司本期或期后利润的具体影响。奇安信对蓝鲸新闻表示,直接对业绩影响可能并不大,更多的是缓解现金流;疫情后公司受到冲击比较大,近两年毛利也有点下降,整体定制化东西成本挺高的,客户议价权也比较高,前期高歌猛进账款也积累了一些,收回的情况也不是特别好,前面的一些问题也在这几年慢慢显现出来了,业务这块公司今年还会继续拓展 AI 安全领域,也在找新的资本运作机会。比亏损更棘手的是高悬的债务压力。今年一季度,奇安信货币资金为 15.97 亿元,短期借款为 20.43 亿元,一年到期的非流动负债为 1.47 亿元,长期借款为 7.13 亿元。此外,奇安信应收账款已从 2020 年的 18.59 亿元上涨至 2025 年的 50.6 亿元,而其应收账款坏账损失也从 7331.49 万元增至 5.6 亿元。对于奇安信而言,追讨 2.9 亿元虽然有利于改善现金流,但面对当前的负债和持续亏损,这场官司的胜诉或许并不能解决燃眉之急。

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