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,成于吉利也困于吉利，“电驱独角兽”格雷博3年亏9亿元，很高兴为您解答这个问题，让我来帮您详细说明一下。

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2026 年 6 月 7 日，格雷博智能动力科技股份有限公司（以下简称 " 格雷博 "）向港交所递交了上市招股书。这家由美国俄亥俄州立大学电气工程博士管博掌舵的企业，来到了资本市场的门前。营收三年暴涨超 10 倍，稳居全球第三方多合一电驱第一，获红杉中国投资，IPO 前投后估值高达 50 亿元，这是格雷博当前手握的亮眼标签。不过，格雷博还有不容忽视的经营隐忧：90% 收入来自吉利集团及李书福相关企业，三年累计净亏损超 9 亿元，公司议价权薄弱，缺少第二增长曲线等，也在向外界展示这家公司的真实底色。  1  三年营收增超 10 倍，却仍在亏损格雷博的创办绕不开两个人和一家公司——美国俄亥俄州立大学高性能电力电子研发中心前主任徐隆亚，和他的学生管博，以及钱江摩托。2010 年，钱江摩托与徐隆亚联手创办了格雷博的前身浙江格雷博智能动力科技有限公司，最初钱江摩托持股 58.33%、徐隆亚持股 41.67%。管博在上海大学读完自动化本科和控制理论与控制工程硕士以后，赴美留学，并于 2014 年获得俄亥俄州立大学的电气工程博士学位。2 年后（即 2016 年），管博加入格雷博工作。2016 年，也是格雷博的一个重要转折点，这一年发生了三件大事：2016 年 1 月，徐隆亚将多数持股转让给了管博控制的博衡公司，同年底管博开始担任格雷博的董事长一职；2016 年 8 月，格雷博的大股东钱江摩托被吉利集团收购，由此吉利集团成为了格雷博的间接股东；2016 年 11 月，格雷博引入外部投资方，红杉中国旗下的红杉铭德入股，并成为格雷博的第一大股东。2018 年，格雷博切入纯电动车领域，向客户提供集成式电驱解决方案；2021 年，实现 150kW 三合一动力域解决方案批量落地；2024 年，开始批量生产多合一动力域解决方案（整合电驱系统、电源系统及其他零部件的解决方案）。图 / 格雷博的核心产品（图源：招股书）灼识咨询的数据显示，到 2025 年，按装机量统计，格雷博位居全球独立第三方新能源汽车多合一动力域解决方案装机量第一，市占率 8.2%；以集成式新能源汽车动力域解决方案装机量计算，公司位居全球独立第三方供应商第三。就在格雷博递交招股书前一个月，即 2026 年 5 月 7 日，公司获得了新一轮融资，投后估值已达 50 亿元，较 2025 年 6 月融资时的 25 亿元估值实现翻倍增长。图 / 招股书如此高的估值背后，也有其业绩作为支撑。2023 年至 2025 年，格雷博的营收分别为 3.14 亿元、7.38 亿元、36.28 亿元，在 3 年内累计增长超过 10 倍，其中 2025 年的营收同比增速高达 391.7%。据悉，这主要是受新能源汽车动力域解决方案收入增长的带动。目前，格雷博的收入主要由新能源汽车动力域解决方案、新能源汽车动力域解决方案部件、其他三方面构成。其中，2024 年多合一动力域解决方案产生规模收入后，公司的业绩出现大幅增长，主要是由于客户推出新车型带动相关需求不断增加。图 / 招股书但格雷博的亏损也不容忽视。2023 年至 2025 年，公司分别录得净亏损 2.70 亿元、3.45 亿元、2.88 亿元，三年累亏突破 9 亿元。好在公司 2025 年实现经调整净利润转正，但未来能否稳定盈利，仍有待观察。图 / 招股书此外，从 2023 年到 2025 年，格雷博的赎回负债从 5.85 亿元飙升至 14.8 亿元，且公司面临 2027 年 6 月 30 日前未上市则按本金加 10% 年息回购的对赌条款。图 / 招股书截至 2026 年 4 月 30 日，格雷博的流动负债比流动资产高出 19 亿元，面临一定的流动性压力。而留给公司的上市窗口仅剩一年时间，若届时未能按时完成 IPO，公司还需应对回购义务带来的资金压力。  2  9 成收入依赖吉利与李书福，议价权薄弱格雷博在营收层面的 " 增长奇迹 "，几乎全部系于前五大客户。2023 年至 2025 年，来自前五大客户的收入分别占总收入的 99.7%、99.9% 及 99.5%。其中，第一大客户一直都是吉利相关集团。2023 年至 2025 年，公司来自吉利相关集团的收入占总收入的比例分别为 60.8%、75.4% 及 87.2%，呈现逐年增长趋势。此外，若将吉利集团创始人李书福的其他联营公司带来的收入计算在内，则吉利相关集团 2025 年带来的收入占比提升到 90%。按照格雷博的说法，公司已直接或通过一级供应商累计获得 10 名主机厂的 40 项定点，解决方案及零部件已获 12 个汽车品牌的 16 款商业化，但仍深度依赖吉利，其在招股书中坦言：" 能否与吉利维持长期稳定合作，对公司业务发展至关重要 "。事实上，对于格雷博来说，吉利并不只是客户，而是形成了客户、股东、供应商三重深度绑定的格局——吉利集团收购的钱江摩托是格雷博重要投资方，IPO 前仍持股 13.38%，是除红杉铭德之外的第二大机构股东。图 / 钱江摩托官网与此同时，吉利集团既是格雷博的第一大客户，又是其上游的新能源汽车动力域解决方案部件供应商。2023 年至 2025 年，格雷博分别向吉利相关集团采购了 6000 元、150 万元、8380 万元，占同年总采购金额的比例分别为 0.001%、0.2% 及 2.2%。与吉利保持如此紧密的关系，究竟是否会影响格雷博 " 独立第三方 " 的定位？对此，「创业最前线」向格雷博发去采访函，截至发稿时尚未获得回复。深度绑定巨头的另一面，是公司议价权的削弱。2023 年至 2025 年，格雷博的核心业务多合一动力域解决方案的毛利率从 9.3% 降至 7.9%。图 / 招股书造成毛利率下滑的原因有两个：在客户端，2024 年主机厂客户为扶持格雷博产能爬坡，曾接受了较高的定价安排，但在 2025 年客户将定价降至稳定水平。与此同时，格雷博为维护客户关系，在 2025 年也曾主动向客户降价让利；在供应商端，由于格雷博 2025 年的订单量激增，带来较大交付压力，为保障供货时效，格雷博选择对上游供应商作出价格让步。这两方面的因素共同拉低了格雷博核心产品的毛利率。不过得益于业务结构的优化，公司整体毛利率仍保持上行，从 2024 年的 1.0% 增至 2025 年的 7.2%，一定程度对冲了单一品类盈利下滑的影响。  3  当整车厂开启自研自产，第二增长曲线刚起步除了面临持续亏损、大客户依赖等挑战外，格雷博还面临行业变化所带来的影响。当前，新能源汽车电驱系统正经历从 " 外采为主 " 到 " 自研主导、自主可控 " 的深刻转向。图 / 格雷博官网例如，比亚迪弗迪动力已实现电驱核心环节的高度自主化；蔚来在电驱动总成领域坚持全栈自研自产；长城汽车、广汽等也通过蜂巢易创、锐湃动力等子公司加速电驱内部化——整车厂 " 去第三方化 " 的趋势已逐渐显现。而作为格雷博最大客户的吉利相关集团，也是积极布局电驱自研的车企之一。公开资料显示，吉利集团旗下的子公司威睿电动、星驱科技已在电驱领域深耕多年。未来吉利集团的 " 嫡系 " 公司是否会抢占格雷博的订单，格雷博又是否有相关风控措施，「创业最前线」向格雷博发去采访函，截至发稿时尚未获得回复。身处其中，格雷博自然能够更深切感受到行业的变化，可以看到企业已经开启布局第二增长曲线，瞄准两大热门赛道：AIDC 电源系统与具身智能电驱。其中，AIDC 电源系统聚焦 AI 数据中心供电领域，是当下算力产业爆发下的高景气赛道；而具身智能电驱则面向人形机器人、服务机器人等领域，布局具身智能时代的核心零部件。在国内 AI 技术设施加快发展支持下，中国 AIDC 电源系统行业的市场规模预计将由 2025 年的 89 亿元增长至 2030 年的 686 亿元，年复合增长率高达 50.4%；中国具身智能动力域电驱系统行业也在快速增长，预计市场规模将从 2025 年的 12 亿元增至 2030 年的 345 亿元，年复合增长率高达 96.4%。以此来看，格雷博所选的这两个方向确实站在了风口上。更重要的是，公司进军这两大赛道有一定的便利，如技术共通性、架构共通性、设计原则共通性，以及制造能力的复用等。但这并不意味着企业能快速在新赛道 " 吃到肉 "。格雷博的招股书披露，从 2023 年至 2025 年，公司并未从这两项新业务中产生收入。目前，格雷博的 AIDC 电源系统仅处于 " 订立涵盖联合研究及试点商业化的战略合作协议 " 阶段，具身智能动力域电驱系统则是 " 进入客户送样阶段 "。IPO 前描绘的 " 蓝图 " 想要变成利润表上的数字，需要的是真实的技术积累、产能准备和客户验证。更何况 AIDC 电源赛道已有麦格米特、欧陆通等厂商在布局；具身智能电驱则尚处产业化早期，人形机器人等核心应用场景尚未进入大规模量产阶段。格雷博作为后来者，目前既缺乏客户验证，也未形成产能储备，未来的发展之路任重道远。投资方愿意给格雷博 50 亿元的投后估值，押注的是其技术迁移能力与新赛道的想象空间；但资本市场也很现实，最终只会为可持续的盈利能力与独立竞争力 " 买单 "，而这也是格雷博未来面临的重要课题。* 注：文中题图来自格雷博官方微信公众号。@投稿专线   微信：cyzqx2013

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在我国游戏产业蓬勃发展的今天，越来越多的玩家开始关注游戏体验的细节。华纳万宝路作为一家知名的游戏公司，始终秉持着“以玩家为中心”的服务理念，致力于为玩家提供优质的游戏体验。其中，华纳万宝路上的分客服团队更是以其专业的素养和贴心的服务，赢得了广大玩家的赞誉。 一、华纳万宝路上分客服团队简介 华纳万宝路上的分客服团队是一支由经验丰富、业务精湛的专业人士组成的队伍。他们以玩家需求为导向，以解决玩家问题为己任，全天候为玩家提供咨询服务。团队分为多个小组，分别负责不同游戏产品的客服工作，确保每位玩家都能得到及时、专业的服务。 二、华纳万宝路上分客服的服务特色 1. 专业素养：华纳万宝路上分客服团队成员均经过严格的选拔和培训，具备丰富的游戏经验和专业知识。他们能够迅速准确地解决玩家遇到的问题，为玩家提供专业的建议。 2. 贴心服务：华纳万宝路上分客服团队始终关注玩家需求，用心倾听玩家的心声。在服务过程中，他们以真诚的态度，耐心解答玩家疑问，力求让每位玩家都感受到家的温暖。 3. 全天候服务：华纳万宝路上分客服团队实行24小时值班制度，无论何时何地，只要玩家遇到问题，都能得到及时响应和解决。 4. 个性化服务：针对不同玩家的需求，华纳万宝路上分客服团队提供个性化服务方案。他们关注每位玩家的成长，为玩家提供有针对性的建议和帮助。 三、华纳万宝路上分客服的实际案例 1. 玩家小王在游戏中遇到技术问题，无法正常进行游戏。通过华纳万宝路上分客服的耐心解答和指导，小王成功解决了问题，重新投入到游戏中。 2. 玩家小李在游戏中遇到了不公平待遇，通过华纳万宝路上分客服的介入，问题得到了妥善解决，小李对客服团队表示满意。 3. 玩家小张在游戏中遇到了充值问题，华纳万宝路上分客服团队迅速核实情况，帮助小张成功解决了充值问题。 四、总结 华纳万宝路上分客服团队以其专业的素养、贴心的服务和全天候的响应速度，赢得了广大玩家的信任和好评。他们用实际行动诠释了“以玩家为中心”的服务理念，为玩家提供了优质的售后服务。在未来的日子里，华纳万宝路上分客服团队将继续努力，为玩家创造更加美好的游戏体验。

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